无论是地方专项债大力推进、还是集体建设用地入市，均将削弱土地财政，房地产政策思路开始出现大转变。1)房地产对经济的影响，包括2条路径，其一是通过建设过程拉动经济增长，另一条则是通过土地财政。在土地财政中，最核心的是带来信贷支持，在拿地端的信贷成为了信贷派生的源头，因此，房地产并非货币的蓄水池，而是货币的泉眼，减少土地信贷，反而会导致货币发行量减少，这是地产产业链很长的必然结果。2)以短期视角看房地产政策，则是期待重启土地信贷，以货币的方式解决行业下行问题，但当前的地方专项债和集体建设用地入市，则是短期放钱预期的对立面。

　　并非政策对错，而是以更长的视角看待当前的行业问题。市场的分歧更多的集中在放松、或者不放松上，我们认为以短期政策来看，应该区分政策为放松还是放钱，这是完全不同的做法，同时，以中央经济工作会议和13届7次会议来看，政府更多着墨长效机制改革，且从最难的土地改革开始。这样的导向，使得短期的政策预期没有对错之分，而应该以更长的视角看待当前的行业问题。我们预计短期市场的预期在放钱的角度会落空，因为正在选用其他行业来尝试托底，并集中精力解决长期问题。推荐万科A、华夏幸福、保利地产、招商蛇口等。

（文章来源：国泰君安）