资金逆市净流入

　　盘面上，啤酒行业成为少数主力资金净流入的板块之一，Wind数据显示，啤酒板块是深沪两市唯一一个主力资金连续3个交易日净流入的板块，虽然金额不大，昨日只有4200万元净流入，但在大部分行业资金净流出背景下，显得特别亮眼。其中，重庆啤酒(行情600132,诊股)主力资金连续4日净流入，从20日净流入683万元，21日461万元，24日958万元，到25日1117万元，显示主力资金有逐级加大买入力度的趋势，并且融资余额也创近2周来新高。二级市场上重庆啤酒股价也是节节攀升，走势远强于市场整体表现，截至25日收盘，年内上涨48.8%，距年内最高点一步之遥。

　　主力资金净流入最多的是青岛啤酒(行情600600,诊股)，连续3个交易日获得主力资金净流入，分别为170万元、1077万元、3406万元，也呈现出逐级加码的趋势，融资余额创1周来最高。其股价近期在大盘回调时拒绝调整，保持强势横盘整理的态势。另外，兰州黄河(行情000929,诊股)也获得主力资金连续4个交易日净流入，因资金净流入的数额不大，只分别有26万元、32万元、40万元、62万元，其股价表现一般，但仍强于大盘指数的表现。燕京啤酒(行情000729,诊股)、惠泉啤酒(行情600573,诊股)最近一周，在大盘持续调整中均获得主力资金净流入。

　　三利好保障明年业绩

　　岁末寒冬，本应是啤酒消费的淡季，而且近期A股整体表现不佳，资金竞相撤出呈防御态势，为什么资金会在这个时候逆市流入啤酒行业呢？原因可能有三点：

　　其一提价，2018年以来华润提价13%、青岛提价4%、百威提价近6%。而根据历史数据统计显示，提价效应往往要到第二年才能在业绩上表现出来。比如2007年由于成本压力较大，啤酒企业开始集体提价。2007年底燕京啤酒提高其主流产品10度清爽型的出厂价，青岛啤酒 2008年一季度在市场密度较高区域提价。而2008 年啤酒行业整体业绩增长远逊于第二年（2009 年）增长速度。2009 年年报显示，青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒的毛利率大幅提升2.4个百分点、3个百分点、3.2 个百分点 ，净利润分别增长了79%、63%、10%。2008年他们分别只增长了25%、9.2、-1.5%。

　　纵观整个啤酒行业，2015年以前啤酒产量都维持在比较快的正增速，企业以销量和市占率为主要考核指标，价格战较多。随后国内啤酒产量开始下行，最近一年多企稳。随着行业成熟，未来啤酒行业总量难有大的增长，主要靠结构升级带来吨价提升，各大酒企去年底开始明显加码中高端产品资源投放。据欧睿数据显示，2003-2017年我国高档啤酒（零售价高于14 元/升）销量占比从1.8%提升至9.2%，销售额从7.8%提升至29.2%。

　　安信证券表示，目前中国啤酒终端价约为6.2元/瓶，而厂商的出货价仅为1.5元/瓶左右，在产业链的价值占比仅为20-25%，随着行业寡头竞争格局的形成，未来厂家的话语权提升将成为趋势。

　　其二受益降税，今年5月1日起制造业等行业增值税税率从17%降至16%，减税对于利润率偏低的啤酒行业贡献的利润弹性十分显著。中泰证券通过测算，减税可大幅增厚盈利能力较弱的啤酒企业的业绩。以 2017年财报数据为准，当增值税下调1个百分点时，燕京啤酒、华润啤酒(港股00291)、珠江啤酒(行情002461,诊股)、青岛啤酒、重庆啤酒的净利润将分别增长31.3%、11.4%、8.6%、7.9%、4.6%。

　　其三成本下降，啤酒行业包装物一般占成本的约40%，玻璃瓶占总成本的约25%，纸箱占约15%。2018年上半年玻璃和纸箱价格均处于较高位，抵消了提价带来的利好影响，下半年后玻璃和纸箱价格连续调整，而通常啤酒企业为保证正常生产经营，会提前签订采购合同，因此包材价格下降反应到报表端会滞后于市场价格的变化。2019年啤酒行业将充分享受提价、降税及成本下降带来的三重增长空间。

　　长江证券(行情000783,诊股)表示，本轮啤酒行业提价除了成本压力外，更深层次的在于行业进入发展后期与成熟期之后，啤酒企业的内在盈利需求不断提升，内在需求点已从量向质转变，盈利性在多重促发因素下（生产成本、并购成本、消费升级等）阶段性提升到更高的战略位置，集体直接提价与间接提价（产品升级、新产品等）的默契行为带来更大的盈利空间改善潜力。