12~17年调整后，规模和效率上积累了绝对优势的龙头：安踏体育和森马服饰(主要是巴拉巴拉及品牌电商)经过过去几年有效的管理提升，已经在市占率上奠定国产品牌第一的位置。在相对标品的市场中，较大的规模和整体出色的运营效率，这两家龙头公司的经营稳定性已经相较上轮周期明显提升，弱市下依旧有望保持稳定增长。

　　近两年成功抓住细分市场，将产品风格、供应链效率调整到位的公司有望继续享受改革红利，逆势延续较高成长：包括比音勒芬、波司登、中国利郎、富安娜在内的几家公司，近两年成功顺应市场调整产品风格、提升产品品质，使得整体产品适销性大幅提升，在19年依旧有望延续这一轮改革红利。

　　纺织制造——制造龙头全球化扩张中

　　在依旧保持增长的行业中，龙头持续扩产保持高速增长：申洲国际、天虹纺织、百隆东方、华孚时尚等龙头，全球化扩张、尤其是在越南持续投产，依旧有望保持较高增长。

　　保守型行业龙头，低估值高股息具备价值：鲁泰A、联发股份、伟星股份，在各个方面均领先全球竞争对手，虽然增长相对有限，但是这些公司出色的管理较高的效率保证了稳定的盈利能力，从低估值高股息角度值得关注。

　　新模式——维持高成长性

　　南极电商、开润股份、跨境通作为各细分领域佼佼者值得持续关注。

　　风险提示：国内宏观经济波动带来的内需下滑；大宗商品价格波动带来的原材料成本波动；汇率意外波动。

（文章来源：东吴证券）