永泰能源：债券接连暴雷，年末变更会计估计调增7000万利润 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2018/12/weixin/one_20181228071304554.jpg>

　　与归母净利润相比，这对上市公司整体业绩的影响不算小。财报显示，2018年前三季度，公司归母净利润约3108.28万元，扣非后归母净利润亏损约6.21亿元。在这样的背景之下，7000万利润的重要性不言而喻。

　　需要注意的是，此次会计估计变更的时间点也非常值得推敲。

　　公告显示，2018年12月21日，公司召开第十届董事会第四十八次会议和第十届监事会第十四次会议，分别审议通过了《关于公司会计估计变更的议案》。但是，此次会计估计变更开始执行的日期却是2018年10月1日。

　　如果公司认为相关资产折旧年限自2018年10月1日起就有调整的必要，为什么不在10月1日之前履行相关审议程序？既然是在12月份才通过审议，为何不从2019年1月1日开始执行？

　　在接近年末的时候公告进行会计估计变更，开始执行的日期却是10月1日，是否有“先上车后补票”的嫌疑？

　　会计估计变更还不是最主要的问题，债务危机更要害。

　　流动性紧张：债券接连暴雷

　　2018年7月初，永泰能源曝出债务违约问题。

　　2018年7月6日，永泰能源发布公告，公司2017年度第四期短期融资券未能于2018年7月5日按期进行兑付，构成实质性违约，且公司发行的“13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”公司债券近期价格出现大幅波动……经公司申请，“13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”公司债券自7月6日起停牌。公司股票也自7月6日起停牌。

　　随后，其多笔债务交叉触发违约。

　　11月2日，永泰能源公告披露，公司2015年度第一期中期票据（债券简称：15永泰能源MTN001，债券代码：101573016）应于2018年10月22日进行兑付。截至兑付日日终，公司未能按照约定将“15永泰能源MTN001”兑付资金按时足额划至托管机构，构成实质违约。

　　12月10日，债券公告显示，永泰集团有限公司2018年第一期超短期融资券（债券简称：18永泰集团SCP001，债券代码：011800431）应于2018年12月10日兑付。截至兑付日日终，发行人未能按照约定将“18永泰集团SCP001”兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。

　　是什么导致了永泰能源债务违约？

　　公开信息显示，1998年，公司上市时以成品油与润滑油等油品经销、房地产开发为主营业务。2009年，公司确定了向以煤炭开采业务为主的战略转型。2011年，公司主营业务变更为煤炭开采。

　　2015年，面对煤炭市场低迷的形势，公司开始向“能源、物流、投资”三大产业转型，收购华瀛石油化工及华兴电力，增加45.39亿商誉。

　　随着业务扩张，公司债务规模逐渐扩大，负债总额由2013年底的341.95亿增加至2017年底的783.84亿。

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　　2018年三季报显示，公司负债总额791.46亿元，其中一年内到期的非流动负债212.17亿元，短期借款130.75亿元。资产负债率为73.5%，流动比率为0.28。

　　公司在财报中表示“因公司资产负债率高，财务负担重，加之金融市场环境发生重大变化，报告期内公司出现资金流动性困难，导致公司2017年度第四期短期融资券15亿元、第五期短期融资券10亿元未能如期兑付，并触发了公司在银行间市场发行的其他部分债券交叉违约。”

　　2018年前三季扣非后亏损6亿，控股股东股份被冻结

　　债台高筑带来的大额利息支出增加了公司的业绩压力。

　　根据财报，2018年前三季度，公司利息费用高达31.3亿元，归母净利润约3108.28万元，同比下滑幅度超过90%，扣非后归母净利润亏损约6.21亿元。

　　期间非经常性收益主要为公司子公司华晨电力处置了华昇资产管理有限公司100%股权，实现净收益6.89亿元。

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　　另外，公司控股股东所持股权被轮候冻结。根据公司于2018年12月20日发布的公告，2018年8月27日，永泰集团持有的上市公司无限售流通股4,027,292,382股（占本公司总股本的32.41%）在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司被轮候冻结，冻结起始日为2018年8月27日，冻结终止日：冻结期限三年，自转为正式冻结之日起计算。

　　公告显示，截止12月20日，永泰集团持有的上市公司被冻结股份累计数量占其持有股份总数的100%。

　　3.5亿贷款支持、高管增持，能否摆脱困境？

　　2018年12月公告显示，永泰集团金融机构债权人委员会成立后，协调各金融机构债权人对永泰集团及永泰能源开展救助帮扶措施。目前，公司已运营电厂获得政府注入3.5亿元应急周转流动资金贷款支持。

　　12月10日，公司股票和债券复牌。当日，公司股价一字跌停，债券方面，“16永泰01”大跌49.10%， “16永泰02”大跌35.08%。

　　随后，公司股价继续下跌。2018年12月25日，永泰能源发布增持公告，公司董事（独立董事除外）、监事、高级管理人员及所属子公司核心管理人员和公司控股股东永泰集团管理层人员于2018年12月11日至12月24日增持公司股票共计6,372,900股，成交总金额9,025,828元，占公司总股份的0.0513%。

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　　2015年牛市之时，永泰能源曾经创下千亿市值。如今，公司总市值不到200亿。

　　债券暴雷、股价下跌、控股股东股份被冻结，永泰能源需要时间来化解危机。会计估计变更或许可以调增账面利润，但于更实质性的问题——现金流和偿债能力，究竟有何裨益？