具体看，朱民表示，一是全球债务持续上升。2008年全球债务是80万亿美元左右，此后公司债务、政府债务增长得非常厉害，达到135万亿美元。整个债务规模经过危机没有下跌反而上升，这是很难理解的。

　　二是股市不断创新高。宽松的货币政策下，货币流向金融机构，而流不到实体经济，股市不断创新高。此前从未见过股市在金融市场如此迅猛的发展。危机以后的经济增长是中速，股市上涨有很大原因是货币推动的。与此同时，不但是股指处于高位，估值也处于高位。危机前美国股市平均估值是17倍，而现在是28倍。按照现在美国股市的估值，美国公司市值要保持现有水平，明年的盈利增长必须至少保持7%的水平。“但我觉得这个基本做不到。货币政策开始收紧，美国股市只会往下走。”

　　三是金融市场发生了深刻的结构性变化。危机以后银行的质量提高很快，从全世界22家系统重要性银行的抽样看，2013年以后银行资产逐渐下降，资本金在上升，资本金对资产比例的曲线在上升。流动性也在改善，存款占流动性的比重不断上升，短期市场拆借在减少。

　　四是外部经常账户失衡在缩小，资本账户失衡在扩大。2008年时，普遍认为经常账户失衡是唯一原因。2008年，美国的经常账户赤字和中国的经常账户盈余规模都很大。危机以后，中国的盈余在不断减少，从GDP的10%降到今天的1.2%，。但与此同时，这个世界发生了根本变化，即资本账户的失衡持续扩大。可以看到，2008年后，随着宽松的货币政策，资本跨境流动加大，资本的全球配置加大。这就意味着如果波动产生，资本流动的规模和速度都会大大加强。“这是我们今天全球金融系统面临的又一个根本挑战，全球资本市场的失衡会扩大，十年一轮回，旧的问题解决了，新的矛盾又产生了。”

（文章来源：中证网）