顶尖财经网(www.58188.com)2018-4-17 11:27:40讯：
3月国内需求强劲，带动客座率提高0.6个百分点。南方航空公布3月生产数据，春运尾部效应叠加两会后公商务需求释放，使得三月高频数据显著改善。国内需求端表现强劲：整体RPK同比+16.17%，其中国内+15.82%，国际+16.94%。供给端增速较二月略有上升：整体ASK同比+13.43%，其中国内+13.78%，国际+12.53%。供需改善拉动客座率高位继续上升：整体客座率为83.57%(同比+1.97pct)，国内客座率为83.91%(+0.59pct)，国际客座率为83.21%(-1.15pct)。
一季度需求维持两位数增速，但运力投放压力较大。2018Q1南航整体RPK同比+10.76%，其中国内+10.19%，国际12.13%。供给端，公司18年飞机计划净增长86架、显著高于另两大航；另外公司业绩交流会公布的18年国内ASK增速指引是17%、超过市场预期，具体投放节奏仍有待观察。Q1公司整体ASK同比+11.03%，其中国内+10.44%，国际12.46%；整体客座率82.39%(-0.2pct)，国内客座率为82.51%(-0.19pct)，国际客座率82.53%(-0.25pct)。2018年夏秋新航季航班总量同比增长3.2%，其中国内航班量同比增长3.6%，较17年冬春航季7.9%的增速大幅下降，18年夏秋航季将是时刻总量控制威力体现的第一个航季，预计客座率将逐季抬升。
新一波航线票价市场化即将落地，旺季业绩弹性值得期待。民航局于4月13日发布《关于印发实行市场调节价的国内航线目录的通知》，反映出局方推动票价市场化的决心，南航17年内线RPK占比达70%，新航季有57条航线在提价范围内，旺季业绩弹性值得期待。
投资建议：未来两年航空供需结构持续向好，核心城市间航线放开票价，旺季航司盈利天花板显著抬升。南航国内线占比高，业绩弹性最大，预计公司18-20年EPS分别为0.85/1.25/1.33元。对应PE为11.9/8.1/7.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：提价政策执行力度低于预期；航空需求下降；油价大幅上涨；人民币大幅贬值。