据Wind资讯显示，截止今年4月3日，两市已经有24家券商公布了2017年的年报，证金公司共现身其中18家券商的十大流通股东。而同期证金公司现身十大流通股东的A股总数为190支，也就是说，券商股数量占比近一成。

　　火山君发现，与去年三季度证金公司对券商板块的操作以减仓或持仓不动为主不同，去年四季度证金公司对板块的增持动作开始增加。

　　具体来看，去年四季度，证金公司对10家券商股进行了不同程度的增持，这10家券商分别为中信证券(行情600030,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)、国元证券(行情000728,诊股)、国金证券(行情600109,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)、东吴证券(行情601555,诊股)、东北证券、太平洋(行情601099,诊股)、中国银河。其中环比去年三季度增持幅度超10%的券商有兴业证券、国元证券、国金证券、广发证券、东北证券、中国银河。值得一提的是，证金公司在去年四季度新进东北证券、中国银河十大流通股东；同时这10家去年四季度增持的券商股中，有6家在去年三季度曾被证金公司减持。

　　另外，去年四季度，证金公司对8家券商股进行了不同程度的减持，这8家券商分别为招商证券(行情600999,诊股)、西南证券(行情600369,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、光大证券(行情601788,诊股)、方正证券(行情601901,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)、国泰君安、国投资本(行情600061,诊股)。其中环比去年三季度减持幅度超10%的券商有西南证券、华泰证券、光大证券、东方证券、国投资本。证金公司在去年四季度大幅减持了西南证券，环比去年三季度的减持幅度高达60%。不过从2016年二季度至2017年二季度，证金公司曾连续5个季度对西南证券进行增持。

　　除了证金公司外，另一路“国家队”汇金公司去年四季度末同样持仓山西证券(行情002500,诊股)、华泰证券、广发证券、海通证券、国元证券、国金证券、方正证券等多家券商，相比三季度，四季度汇金公司对这些券商的持股比例大多未变。

证金公司继续重仓券商股 创新业务将成龙头看点

　　就持仓结构来看，证金公司的持仓主要集中在券商行业的龙头公司。据年报披露，证金公司对行业收入排名前五位的中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券的最新持仓市值合计达333亿元，占其持有券商股的总市值的62%；其中，证金公司对行业一哥中信证券的持仓占比就超过20%。

　　据火山君观察，近期不少卖方机构对券商板块以推荐为主，其逻辑主要为今年券商行业有望在创新业务上有所突破。

　　东吴证券近日发布研报称，2016年下半年以来证券业监管趋紧、抑制创新是持续压制券商估值的核心因素之一，不过今年以来政策环境已明显边际改善。

　　今年1月上旬，国泰君安和华泰证券两家龙头券商相继公告获批试点开展跨境业务，这是时隔两年之后，监管层重新启动券商创新业务资格批复。此外，当时还有媒体报道称，不少券商收到一份有证券业协会下发的《券商创新业务关于填报创新业务规则评估调查问卷的通知》，这份调查问卷涉及的内容包括场外股权质押回购、收益凭证、场外衍生品、柜台市场等几项券商创新业务。

　　对此，申万宏源(行情000166,诊股)认为，从证券业协会向各券商下发创新业务规则评估的调查问卷来看，协会关注的重点已经不只局限于业务监管，还在摸底创新业务的发展。

　　而就创新业务的开拓上，目前不少卖方机构都将“宝”压在了少数几家龙头券商身上。以市场关注度较高的CDR业务为例，目前卖方机构主流的观点认为，能切到CDR业务主要市场份额的应是境外业务运营成熟、积累下足够资本金的龙头券商。