科斯伍德，百洋股份

　　行情回顾

　　本周，国金教育指数涨跌幅-1.16%，上证指数-1.63%，深证成指-2.10%，创业板指-1.75%，传媒指数(中信)-1.28%，餐饮旅游(中信)+0.07%，沪深300指数-2.22%。

　　年初至今，国金教育指数涨跌幅-1.06%，上证指数-6.18%，深证成指+2.00%，创业板指+1.97%，传媒指数(中信)-9.79%，餐饮旅游(中信)+10.72%，沪深300指数-6.63%。

　　行业观点

　　2018年5月25日，教育部公布了校外培训机构专项治理情况。教育部基础教育司司长吕玉刚表示，各地边摸排边整改，摸排校外培训机构12.84万所，已整改1.225所；摸排中小学校8.525万所，已整改272所。

　　在已摸排校外培训机构中，存在的问题以无证无照为主。截至5月23日，已摸排校外培训机构中，①存在重大安全隐患机构10051所，占已摸排机构总数的7.83%；②无证无照机构44542所，占已摸排机构总数的34.69%；③有营业执照无办学许可证机构38594所，占已摸排机构总数的30.05%。可以看到，没有营业执照或办学许可证合计占了排查结构的64.74%，为专项治理主要整改问题。《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(征求意见稿)》对办学许可强调了办学地址或者设立分支机构的限制，同时允许实施素质教育的机构直接申请法人登记。一方面，办学许可对办学地址或者设立分支机构的限制或将对部分运营场所不规范的小机构造成不小打击；另一方面，素质教育培训机构可以直接申请法人登记意味着经营这部分业务的机构可以规避申请办学许可的困难，与采取传统学科培训的机构仍需取得办学许可证的境况相对比，或可表明政府对素质教育的鼓励态度。

　　本次校外培训机构专项治理涉及办学内容的问题(如强化应试、组织竞赛等)较少，存在办学内容问题的机构在存在问题机构中数量是最少的。截至5月23日，已摸排校外培训机构中，①开展学科类培训(主要指语文、数学、英语等)“超纲教学”“提前教学”“强化应试”机构占已摸排机构总数的5.77%，这些机构中16.74%已整改；②组织中小学生等级考试及竞赛，并与中小学校招生入学挂钩的机构占已摸排机构总数的0.86%，这些机构汇中19.19%已整改。出现办学内容问题的机构远少于出现办学基本资质问题的机构，我们认为不同问题的审查难度存在差异，无证无照问题的判定难度低于办学内容问题。

　　本次校外培训机构专项治理可能会更多冲击小型、地域性的机构，整个市场的课外培训需求仍在。由于缺乏资本、办学经验或模式创新能力，本次校外培训机构专项治理可能会对小型、地域性的机构有较大影响，而大型的教育机构则因为平时就会受到更多监管，在本次治理中会受到较小冲击。应当指出，由于升学或是社会上的竞争压力仍在，部分不合规机构退出市场后反而可能会加重家长的焦虑感，整个市场的课外培训需求并不会因为本次治理受到抑制。在本次治理中受到较小冲击的大型教育机构或受益于规范后市场的良序竞争，填补部分市场需求的空缺，进一步提升市场集中度。

　　风险提示：民促法各地落实存不确定性；存在教育部进一步教育整改或对教辅培训内容、形式进行干预的可能性。