新三板挂牌企业车头制药（831920）上市材料被证监会受理，6家九鼎系公司已潜伏5年，持股12.82%。

　　从业绩来看，公司近3年的利润分别为0.87亿元、0.93亿元和0.98亿元。按照目前上市业绩门槛，业绩达标问题不大。不过，该公司因为环保问题被相关部门约谈4次，这可能是该公司IPO的隐忧。

　　九鼎系潜伏5年

　　车头制药是一家从事化学原料药及医药中间体的研发，并形成了从医药中间体到原料药较为完整的产业链。年报显示，去年主营业务收入为8.02亿元。

　　2013年2月，车头制药在第一次临时股东大会上作出决议，同意银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、兴贤九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎六家“九鼎系”企业参股，认购公司新增注册资本937.499万元，增资价格为每股6.93元，总金额6500万元，认购成功后约占总出资额的11.11%。

　　入资的同时，九鼎相关企业与车头制签订了一份对赌协议。车头制药实控人承诺2013-2015年公司实现的净利润分别不低于6830万元、7170万元和7530万元，如果车头制药实控人未能实现对赌承诺将予以九鼎系现金补偿。

　　对赌协议签订的第二年，车头制药未能完成利润指标。九鼎系与车头制药签订补充协议，要求车头制药在向新三板提交挂牌申请之前向九鼎系企业无偿转让144.23万股作为业绩补偿。转让完成后，九鼎系持股12.82%。与此同时，要求车头制药在2016年12月31日前完成A股上市，否认实控人要回购九鼎系所持有的全部股份。

　　车头制药股权结构图（挖贝网wabei.cn配图）

　　A股上市并没有如期实现。随着车头制药上市材料被证监会受理，九鼎系企业承诺公司实控人不再承担股份回购的义务。

　　股东人数近300名

　　对于新三板挂牌企业来说，“三类股东”就是一把“达摩克利斯之剑”。很多企业唯恐不及，为了清理“三类股东”，不少拟转板企业纷纷从新三板摘牌，特别股东人数超过200名的。

　　挖贝新三板研究院资料显示，车头制药于2015年2月4日挂牌新三板，挂牌当日的股东人数为135名。挂牌4个月后，公司股东就超过200名，截至2018年4月13日，公司共有296名股东人数。

　　车头制药也不例外，在递交IPO后，立即申报从新三板摘牌，目的不排除是要清理“三类股东”。

　　这种情况在新三板累见不鲜。捷昌驱动和海容商用冷链，在上会都从新三板摘牌去清理“三类股东”。最后，两家公司都成功上市。

　　环保问题是“拦路虎”

　　制药类企业上市，环保问题是绕不开的。

　　据挖贝网了解，车头制药旗下子公司八巨药业，今年以来已经先后共收到4份环保局的处罚决定书，总计被罚17.7万元，受罚原因都是“未经环保主管部分审批擅自建设并投入生产相关建设项目等行为。”此前，八巨药业也曾被环保局罚款3万元。

　　从公开资料显示，车头制药还是比较重视环保问题。2017年环保费的投入超过4000万，同比增长100%。

　　“连续4次进行环保处罚，说明公司可能有一些长期环保问题没有得到解决。”一位投行人士认为。

　　公司环保投入情况（挖贝网wabei.cn配图）