顶尖财经网(www.58188.com)2018-7-3 8:57:35讯：

　　【国金证券7月金股组合】苏宁易购、森马服饰、海澜之家、上汽集团、美年健康、广深铁路、桐昆股份、中国银行、中国平安、新城控股

　　七月A股策略—李立峰：佯装在进攻，实则在防御

　　1)打出“稳经济、促出口，降准备金”政策组合拳，预计人民币汇率承压，权益类资产承压。简要说来，有两个因素：①直接的原因是美联储步入加息周期，美元指数加速上涨，创下11个月新高；②我国央行不但没有跟进美国“缩表”步伐，而选择了连续多次定向降准，中美之间息差的收窄加大了人民币的贬值压力。总的来讲，我们估计这轮人民币兑美元贬值会看到1:6.8的汇率，权益类资产承压；

　　2)2018年以来债券违约频率明显增加，冲击市场风险偏好。截止6月30日，今年以来公开市场上共有23只信用债违约，涉及14个发行主体。本轮信用债违约的主要原因是“信用收紧”和“监管趋严”导致的信用风险暴露，当然，也有一部分原因在于“强美元”有一定的关系，也就是所谓的“宽货币，紧信用”所导致，这会无形中导致整个社会融资成本不断抬升，公司融资贵，融资难，会引发流动性出现问题；

　　3)7月份CDR推进的进度等，均仍带有较大不确定性。

　　4)业绩是上市公司质地的试金石。国内外环境错综复杂，不排除A股中报业绩“雷”频发。即将步入A股中报业绩披露期(7、8月)，目前已披露中报业绩预告1234家，披露了34.95%。在国内经济景气度平淡(PPI下行)，去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下，A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业(至少目前能见度低)，我们倾向于今年A股上市公司中报“雷”不断，需要手握“放大镜”一一排雷中报风险；

　　5)投资建议：短期由于跌幅过大，不排除7月中出现短暂超跌反弹，但7月A股震荡偏弱的状态不会变化，佯装在进攻，实则在防御。市场焦点可放在“国内政策是否出现暖信号”，如“央行在资金大规模投放上，监管层在新股(CDR)发行上”等有所变化。行业配置上，当前宏观经济“稳中趋降”背景下，我们偏向于“企业盈利确定性远高于其成长性”，试图去寻找低估值“α”的板块或个股。

　　风险提示：海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。