本届CSCO年会创新药临床研究数据聚焦肿瘤免疫治疗及小分子靶向药，其中涉及到A股上市公司品种主要有：1)卡瑞利珠单抗(恒瑞医药)；2)吡咯替尼(恒瑞医药)；利妥昔类似物(复星医药)

　　卡瑞利珠：PD-1抑制剂，副作用可控，疗效与跨国药企相当。恒瑞的PD-1抑制剂卡瑞利珠已处于上市申请阶段，有望于2018年底获批上市。本届CSCO年会公布了卡瑞利珠霍奇金淋巴瘤Ⅱ期临床试验结果及肝癌Ⅱ期临床试验初步结果。1)霍奇金淋巴瘤适应症人群较小且竞争激烈，国产恒瑞、信达及百济神州三家药企的PD-1抑制剂均已完成Ⅱ期临床试验并申请上市，且三家疗效安全性相当。2)肝癌。卡瑞利珠是首个完成肝癌Ⅱ期临床试验国产PD-1抑制剂，ORR15.1%，疗效媲美O药和K药，副作用可控，肝癌有望是卡瑞利珠获批的第二个适应症。肝癌是我国第三高发常见肿瘤，年新发病例36万人，用药人群大且恒瑞进展领先于其他竞争对手。恒瑞拥有强大的注册申报能力、专家资源及市场准入能力，卡瑞利珠获批上市后有望迅速放量，贡献业绩增量

　　吡咯替尼：临床医生认可度高，Ⅲ期临床进展顺利。吡咯为恒瑞自主研发1类新药，于2018.08月获CFDA有条件批准上市，适应症为HER2+既往未接受或接受过曲妥珠的复发或转移性乳腺癌。公司目前正在开展多项三期临床，二线ⅢA期临床试验已入组完成，进展顺利，有望于近期公布试验结果，新辅助及与曲妥珠联用等相关临床试验正在进行中，考虑到HER2阳性晚期乳腺癌已有标准一线疗法，目前吡咯替尼主要定位为晚期乳腺癌二线用药，未来望通过与曲妥珠联用获批晚期HER2+一线用药。吡咯疗效优于同类药物拉帕替尼，临床医生认可度高，上市后有望实现快速放量，预计销售峰值有望达30亿元。

　　利妥昔类似物(HLX01)：疗效及安全性媲美原研美罗华。本届CSCO年会公布了复星医药利妥昔类似物Ⅲ期临床试验结果，从三期临床结果来看，复星医药的HLX01和美罗华疗效等效，安全性相似，免疫原性相似。目前 HLX01已完成三合一审评，有望于近期获批上市。利妥昔2017年全球销售额达60 亿美元，PDB销售额约11亿元，利妥昔于2017年通过谈判降价37%纳入我国医保乙类，利妥昔类似物与原研相比具有一定的价格优势，上市后有望通过进口替代实现快速放量。

　　投资建议：肿瘤是目前人类第一大杀手，随着基础科学的进步，以免疫治疗及靶向药为主的肿瘤创新药步入井喷时代，癌症逐渐从绝症变成慢性病，肿瘤药市场扩容。看好国内具有一定创新研发能力且布局领先的制药企业。相关标的恒瑞医药(600276)、复星医药(600196)。

　　风险提示：研发进度不及预期，医保控费。