受益行业景气度持续，公司各板块业务快速增长。2018年上半年公司汽车起重机实现销售7818台，同比增长70%，履带吊销售427台，同比增长79%，市占率提升3.26个百分点，其他产品业务如铲运机械、桩工机械、压实机械等分别增长41%、59%、22%。二季度营收环比增长22%，同比增长56%。

　　公司盈利能力小幅提升。A、毛利率小幅下降：上半年综合毛利率为17.3%，较去年同期下降1.79个百分点；B、三费水平在下降，半年度三费率为11.1%，较同期下降2.4个百分点：其中因有息负债规模下降及汇兑损失减少影响，财务费用率同比下降1.17个百分点。综合来看，上半年公司归母净利率水平为4.6%，较去年同期提升0.8个百分点。

　　现金流、应收账款、存货等指标正常。公司上半年应收账款和存货分别为173.2亿，93.9亿，较年初分别增加约10.8亿、4.9亿，同时公司经营性现金净流入19.46亿元，同比增长16.86%。

　　集团挖掘机业务继续保持快速增长态势，市占率进一步提升。上半年集团挖掘机销售13936台，同比增长87.7%，市占率11.6%，较去年同期提升1.7个百分点，排名第三。

　　投资建议与评级： 我们预计公司2018-2020年净利润至为18.1亿、22.1亿、26.9亿， PE为18倍、15倍、12倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济景气度大幅下降，基建房地产投资不及预期。