信息化大幅提升医疗控费效率

　　老龄化率提升、医疗资源分布不均以及医保基金收入增长有限导致财政压力巨大，预计 2027 年当年出现收不抵支，控费刻不容缓。医疗保障局将推动以 DRGs 为代表的新型控费方式，倒逼院内信息化升级，与此同时卫健委将加大区域信息化投入，促使信息互通，提升控费全流程效率。

　　公司或充分享受行业发展红利

　　我们推断 2019-2021 年将会是电子病历升级高峰，届时将带来电子病历市场 10 倍增长， 预计 2022 年将超 100 亿元， 4 年复合增长率或达86.3%， 医疗信息化行业将迎来黄金发展期。公司作为院内信息化领域的第一梯队， 拥有较高市占率， 具备完善的研发体系和销售网络， 并已在全国布局，将充分享受行业红利。

　　模式创新即将进入业绩验证期

　　长期看以健康档案为抓手的区域信息平台建成后， 医疗大数据价值凸显， 其最大的盈利模式在于商保引入和处方外流，我们判断其市场空间将分别达到千亿和百亿级别。

　　目前市场格局尚未统一，各家厂商竞争优势分散。公司在基于中山模式顺利实施下实现平台服务商的纵向延伸， 项目将于 2019 年全面进入运营阶段。

　　我们认为，公司凭借其标杆性案例和存量的地市级综合服务渠道，将加速该模式的全国性推广并有望在 2021 年正式进入收获期。

　　投资建议

　　我们预计公司 2018-2020 年净利分别达到 2.22、 2.64、 3.60 亿元，EPS 分别为 0.46、 0.54、 0.74 元，对应 PE 分别为 41.4、 34.9、 25.6倍，维持“增持”评级。

（文章来源：财通证券）