经济：应对经济下行压力

　　2019年中国经济增长仍面临较大下行压力，增速上看，基本前低后高，多数券商认为，明年GDP实际增速将降至6.5%左右。

　　中信建投(行情601066,诊股)证券宏观首席分析师黄文涛：2019年GDP实际增速6.3%左右，三季度或短期企稳。一方面，专项债发行规模增加可能会在二季度支撑社融增速短期企稳；另一方面，外部不利冲击可能在二季度体现较明显，相应可能会带来之后的政策调整。

　　中信证券(行情600030,诊股)首席经济学家诸建芳：市场对于中国经济的预期将发生根本性转变。诸多政策措施将助力经济企稳，预计2019年中国GDP各季度GDP增速分别是6.3%、6.4%、6.4%、6.5%，全年经济增长平稳。

　　华泰宏观李超：预计2019年消费、投资、进出口增速都存在一定下行压力，基建仍是稳增长重要工具。2019年通胀的最大上行风险情形是“猪油共振”，即本轮生猪疫情出现加速扩散、同时国际油价在地缘政治事件带动下出现超预期上行。预计2019年经济类滞胀结构将表现的更突出。

　　海通宏观姜超：展望2019年，中国经济有望正式进入稳杠杆阶段，各项货币和融资增速都有望逐渐见底企稳。未来10年，中国的GDP实际增速均值有望保持在4-5%左右，再加上2-3%的温和通胀，中国GDP名义增速均值有望维持在6-8%左右。2019年，通缩风险将大于通胀风险。

　　广发宏观郭磊：2019年股市处于机会期的时段可能比2018年多，估计出口和房地产新开工增速在2019年上半年都将回落至低位，制造业投资受营收周期滞后影响，基建会逐步向名义GDP的水平修复。

　　兴业证券(行情601377,诊股)宏观团队：2019年经济在高基数、地产出口降速等因素作用下可能仍将下行，但金融条件或将边际改善。这将有助于逆转流动性风险向信用风险蔓延的势头，因此企业的感受可能好于2018年。

　　招商证券(行情600999,诊股)谢亚轩团队：随着政策转向放松并叠加现阶段稳增长的积极效应逐步释放，预计下半年经济增长将较上半年有所改善。

　　为应对经济下行压力方面，今年以来，以宽货币、宽信用、稳杠杆为代表的政策密集出台，那么明年将如何应对，哪些政策更有效？各家券商开出的“对策”多数指向财政减税、推进改革。

　　股市：关于市场何时见底券商观点各异

　　2019年究竟有没有市场底？大致分为“有底派”和“无底派”。“有底派”认为，股市将在A股将在2019年二季度至三季度风险充分释放后度逐步走高。“无底派”表示，市场仍需期待更多宽松刺激政策。

　　“有底派”

　　中信证券A股策略首席分析师秦培景：政策“再平衡”托底经济，减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在二季度至三季度见底回升，而A股也将在风险充分释放后，迎来未来3-5年复兴牛的起点。

　　中信建投首席策略分析师张玉龙：股市将在三、四季度逐步走高，成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线，A股具备中长期战略配置价值。

　　华泰证券(行情601688,诊股)策略首席分析师曾岩：随着今年10月下旬“政策底”夯实，2019年三季度出现“盈利底”，“市场底”将位于两者之间。

　　招商策略首席张夏：2019年将会是三年半经济上行周期的起点，同时也是A股七年周期的“熊牛转折”之年，正恰逢资本市场五年一遇政策密集期，叠加5年的技术进步周期起始期，构成A股“三期叠加”。2019年有望成为A股新一轮上行周期的起始之年。

　　“无底派”

　　申万宏源(行情000166,诊股)A股策略首席分析师王胜团队：2019年仍为磨底年。对这次经济底部运行的长期性要有充分预期及准备。在这一阶段，即便经济数据低于预期，市场仍然可以期待更多宽松刺激政策。

　　海通证券(行情600837,诊股)策略首席分析师荀玉根：时间规律上，政策底领先市场底领先业绩底。虽然政策底已经出现，但目前业绩向下趋势没变，且回顾历史上政策转向，市场底出现的信号是政策落到实处，并开始对基本面发挥效用，但此次政策效果仍需等待信用宽松信号及减税措施落地。

　　国信证券(行情002736,诊股)策略分析师闫莉：经过持续下跌，风险基本释放，2019年可能呈现震荡走势，上证指数的波动空间2400-3000点，年线可能收小阳或小阴。时间节奏上需要关注两个时段，一是年初，一是年中。年初时段主要是2018年10月低点之后超跌反弹的跨年延续，反弹时间3-5个月，落在2019年年初；年中时段是上证指数40个月的低点时间窗落在6月份。

　　还有一部分券商很“鸡贼”，立足中长期，有底没底“看情况”

　　兴业证券策略团队：2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018，机会多于2018，把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。立足中长期，从全球视角来看，当前中国权益市场，是难得的战略配置机遇期。未来3年，科技成长方向将是超额收益主要来源。

　　广发证券(行情000776,诊股)策略团队：2019年企业盈利增速下滑（剔除金融大概率负增长）与广谱利率下行是确定性的，A股主要矛盾由风险偏好下行转向企业盈利下行，预计呈现此消（盈利）彼长（估值）的震荡格局。下半年比上半年好，见底的时间取决于政策对冲力度（火）与企业盈利下滑速度（冰）的相对力量。

　　楼市：销售料下滑

　　多家机构共同预期，伴随经济下行压力加大，房地产政策将有所调整，预计2019年新建商品房销售面积和销售额或将实现负增长。

　　国信证券房地产首席分析师区瑞明：预计未来基本面先下后稳，在政策放松预期基本能够兑现的背景下，预计2019年新建商品房销售面积和销售额累计同比增速均为-5%、房地产投资累计同比增速为3%、新开工与2018年持平。

　　华泰宏观李超：2019年中由于经济下行压力的加大，房地产政策可能会有所调整，对刚需的压制会减轻，届时房地产产业链景气度上行，在下半年看好一二线地产的机会。

　　中泰证券李迅雷：2019年商品房销售面积应该会负增长，与此同时，二手房交易也会日渐减少，投资者去库存也会面临流动性不足的压力，从而可能导致房价下跌。

　　方正证券(行情601901,诊股)宏观分析师卢亮亮：棚改货币化安置政策逐渐退出，2019年房地产行业将迎来低销售增速时期。2018年房地产新开工持续高增，但在高基数和未来预期不明的双重影响下2019年新开工同比将大幅回落。由于2018年“高周转”模式下投资资金集中在新开工阶段发力，后续阶段的施工投入将支撑2019年房地产开发投资，同时投资统计口径变更对投资额的负影响消退，预计全年同比增0-5%。

　　申万宏源宏观分析师秦泰：销售增速趋势性放缓背景下松地产政策效果有限，而18年供地高增仍将令19年新开工维持正增长，放松地产调控必要性不大，预计房地产投资增速小幅下滑至6%左右。