日机密封发布 2018 年业绩预告，预计 2018 全年实现归母净利润 15965.96万-19087.12 万，同比增加 33%-59%，其中非经常性损益对净利润影响约为-131 万，主要原因是金融资产公允价值变动。公司业绩增长的主要原因是下游石油化工及工程机械需求旺盛，叠加公司产能逐步释放。

　　点评：

　　二期和华阳仍在产能爬坡中，预计 19 年产能可达 10 亿： 公司一期新增产能 30%，二期产能和华阳产能产能扩充中， 预计于春节前后落地，叠加优泰科产能后预计合计产能约 9.5 亿，假设优泰科 19 年产能增加 30%，预计2019 年全年产能有望达 10 亿，公司产能瓶颈将得到缓解， 在手订单交付周期有望缩短， 有力支撑未来业绩增长。

　　高额在手订单有力支撑业绩，军工、管道、核电、海外市场看点十足： 截至 7 月，公司在手订单 5.5 亿元，考虑生产周期和收入确认节奏后，有力支撑 19H1 业绩。公司当前收入 60%来自于石化行业， 而十三五期间石化行业投资旺盛，包括揭阳石化预计 2019H1 启动，浙江石化和恒逸文莱的二期项目也将开始启动；未来一到两年，广东石化、海南炼化、镇海炼化及古雷炼化等均有乙烯装置准备上马， 民营企业如连云港盛虹、浙江卫星等也有部分新上项目等。与此同时，公司 2018 年开拓的天然气管道业务进展顺利、已对部分小型核电站实供货，军工业务和海外工厂持续推进，未来潜力十足。当前公司市占率不足 10%，借鉴全球密封巨头约翰克兰(全球市占率超 30%)仍有一倍以上提升空间。

　　优泰科前三季度净利润约 2000 万，预计大概率完成业绩承诺： 截至 Q3，公司合并报表口径归母净利润 1.24 亿，母公司净利润 1.02 亿，对应优泰科前三季度净利润约为 2000 万，全年有望达到 2500 万，而其 16 至 18 年业绩承诺分别为 1500 万、 1650 万和 1900 万元，合计 5050 万元， 16、 17年实际净利润 1121.73 万和 1621.3 万，合计 2743 万，由此判断三年累计净利润有望达 5200 万以上，超额完成业绩承诺。

　　18 年 10 月起涨价 10%-30%，有望增厚 19 年业绩： 公司对全线产品价格上调 10%到 30%不等，自 18 年 10 月 10 日起执行。考虑到公司存货周转天数平均为 200 天左右，则涨价更多体现在 2019 年业绩中， 公司盈利能力有望得到提升。

　　盈利预测与投资评级： 预计公司 2018-2019 年归母净利润分别为 1.88 亿元和 2.54 亿元， EPS 分别为 0.98 元和 1.32 元，对应 PE 为 22 倍和 16 倍，持续重点推荐，维持“买入”评级！

　　风险提示： 产能爬坡不及预期，收入及订单确认不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧等。

（文章来源：天风证券）