阿里系和腾京系对阵，电商布局线下零售成果如何？阿里是通过自己的方法论改造零售企业，处于改造的中心主导位置，体系内的成员未来或将会数据、资源共享。腾讯是基于自己现有的技术、流量资源等向零售企业进行输出和赋能，改造仍以零售商为主导，形成去中心化的联盟体系。线上对线下的改造从数字化升级消费场景开始，但最终还是要实现“人—货—场”三者联动。目前看来生鲜便利店业态更受欢迎，大卖场“仓店一体”，帮助电商平台快速渗透三四线城市。从目前的情况来看，因为时间周期还较短，很难言成功与否，但从近一年的财务表现来看，难言乐观，模式探索仍需要时间。

　　基于商品属性，探讨不同品类的最优零售模式。从品类属性出发，我们认为各品类线上线下融合发展是大势所趋，但侧重点各有不同：(1)家电：线下差异化产品/服务体验优，盈利能力强，全渠道经营优势下线下大型家电连锁的市场份额将进一步提升；(2)3C:标准化程度高，物流难度较低，未来电商销售或将成为主流；(3)生鲜：电商模式成本高、盈利难，长期看线下零售渠道仍将保持主导地位；(4)服装：电商渗透率逐年下降，线上低价标品、线下品质精品或是未来趋势；(5)快消：大卖场销售占比受到挤压，便利店和电商占比将逐年提升；(6)化妆品：线上渗透率仍将提升，线下单品牌店或将成为热点；(7)母婴：全渠道融合下线上标品销售为主，线下母婴连锁店将加速扩张；(8)家居家装：全链数字化改造是核心，重度体验需求下线下主导地位难以动摇。

　　回归零售本质，如何推动客流量的吸取、留存与转化？流量吸取：(1)线下流量入口扩展，重新成为市场焦点——小业态深入最后一公里，满足即时消费需求；县镇级零售资源的整合加速市场下沉；发力本地生活服务，打造泛零售生态圈；(2)巨头纷纷跟进拼购业务，挖掘社交流量红利，实现裂变式发展；(3)内容流量用户规模/粘性优势明显，浸入式体验激发消费需求，推动内容流量变现。流量留存：从商品流、物流、资金流等方面持续优化C端体验，全方位提升用户粘性。流量转化：打通零售生态圈付费会员体系，筛选出消费意愿高，粘性强的头部活跃用户，会员价值通过商品和服务销售收入变现。

　　重点推荐公司：苏宁易购、新宝股份、永辉超市、家家悦、南极电商。

　　风险提示事件：(1)宏观经济增长放缓，居民消费疲软，板块高弹性下系统性风险较大；(2)新零售线上线下融合不畅，线上电商增长放缓，线下拓展不利，难以实现盈利，上市公司业绩不达预期；(3)上市公司管理层对转型战略未达成统一，公司经营效率下滑，未来发展前路不明。

（文章来源：中泰证券）