库克在信中称：“我们预计一些新兴市场会出现经济疲软，但事实证明，这比我们预计的影响要大得多。新兴市场主要体现在大中华区市场，大中华区iPhone营收不及预期，导致公司整体营收不及预期，并导致营收同比下滑。”

　　很快，iPhone需求疲软的信号传导至上游供应链。截至1月3日收盘，A股的欧菲科技(行情002456,诊股)、安洁科技(行情002635,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)，以及H股的瑞声科技（港股02018）、舜宇光学科技（港股02382）等苹果概念股的股价均受到影响。

　　多原因致营收低于预期

　　对低于预期的原因，库克解释了几点，包括基数影响。2018年苹果的高端产品iPhone XS和iPhone XS Max于2018财年第四季度（即2018自然年第三季度）发货，而2017年高端新品iPhoneX主要在2018财年第一财季（即2017自然年第四季度）上市销售，造成Q4基数垫高；其次，美元汇率的强势带来外汇阻力。美元升值造成外汇影响收入200个基点；2018年Q4新品Watch4、iPad Pro、Macbook Air集中上市还存在供应瓶颈，而Airpods和MacBook Air也受到了（供应）限制；但新兴市场经济疲软大幅影响iPhone销售，是这次苹果下修业绩的主要原因。

　　值得注意的是，新兴市场主要体现在大中华区市场。对此，库克在信中表示：“低于预期的iPhone营收，主要是大中华区iPhone营收的下滑，导致公司整体营收不及预期，也是我们整体营收同比下滑的主要原因。”此外，库克还提到了一些其他因素，包括运营商向用户提供补贴的减少，一些消费者利用iPhone电池更换价格大幅降低选择更换电池，而非更换手机等因素。

　　但同时，库克在信中表达了他对中国市场的信心。库克称，尽管有这些挑战，但仍认为在中国的业务有着光明的前景。中国的iOS开发者社区是世界上最具创新性、创造性和活力的社区之一，苹果的产品在消费者中享有很高的关注度和满意度。

　　值得注意的是，中国手机品牌竞争力的崛起或许也是苹果在华营收下滑的原因之一。数据统计公司Counterpoint公布的2018年第三季度中国市场智能手机销量排名显示，以华为、vivo、OPPO、小米等中国手机厂商为代表的品牌稳占第三季度销量排行榜Top 5，五个品牌的市场份额总和超过78%。而苹果由于新品iPhone XS及iPhone XS Max价格高昂、与前代旗舰iPhone X相比创新不足，首发销量乏力，第三季度同比下降17%，排名跌落至第六，市占率仅为7.7%。

　　众多概念股受影响大跌

　　iPhone在华需求疲软的信号很快传导至上游供应链。

　　截至1月3日收盘，A股各苹果概念股股价分别为：欧菲科技报8.71元，跌5.12%；蓝思科技(行情300433,诊股)报6.31元，跌1.25%；安洁科技报11.06元，跌2.04%；立讯精密报13.45元，跌4.88%；欣旺达报8.12元，跌幅为5.47%。在港股方面，瑞声科技收盘价为41.05港元/股，收跌5.41%；舜宇光学科技收盘价为61.40港元/股，收跌6.76%。

　　近期，受多方面的影响，越来越多的投行开始质疑苹果的增长前景，并降低了对苹果股票的预期。

　　2018年12月中旬，美国投资银行派杰（Piper Jaffray）在发布的投资研究报告中继续维持苹果公司股票“增持”评级，但将目标股价从250美元调低至222美元。

　　分析师迈克尔·奥尔森（Michael Olson）在报告中称：“经过对美国国内消费者的调查，没有发现iPhone销量低迷的证据。但是，苹果多家零部件供应商下调了业绩预期，这可能意味着iPhone全球出货量未达到预期。”奥尔森还预计，今年iPhone XS和iPhone XS Max将占到整体iPhone 销量的39%，而iPhone XR将占到30%。

　　观点：苹果不能只靠单一爆款

　　在此之前，高盛、古根海姆（Guggenheim Partners）、瑞银、汇丰银行和罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）等，均调低了对苹果股票的预期，但理由各不相同。高盛认为iPhone XR在国际上反响平平；古根海姆认为明年iPhone 销量将下滑；瑞银则对来自供应商的警告、疲软的海外销售表示担忧；而汇丰银行认为苹果公司对单一产品过度依赖……

　　2018年11月初，苹果公布了第三自然季（第四财季）的财报。虽然苹果公司第四财季创下了营收和利润纪录的新高，但苹果以iPhone为首的三大硬件销量均不如预期。不仅如此，印度等新兴市场的疲软表现以及对四季度营收指引的偏谨慎，加剧了市场担忧iPhone在未来销售旺季的表现。

　　此外，苹果在财报电话会议上表示，从下个季度开始，公司将不再分别公布iPhone、iPad和Mac的销售数据。但苹果此举也被一些人解读为旨在掩盖日渐下滑的硬件销量。

　　招商证券(行情600999,诊股)（港股06099）电子行业首席分析师鄢凡认为，苹果手机整体已进入存量市场，供应链分化会较为明显，只有零部件品类扩张和份额提升的公司才能获得逆势增长。另外，积极参与手机之外的新品亦能有所表现，例如可穿戴产品——尤其是Airpods仍是一大爆品。在当前市场的悲观预期下，2019年业绩能逆势做出高成长的公司仍有望表现不错。