降准对金价不构成负面影响，短期调整是黄金股买入良机！上周五COMEX黄金价格一度下跌1.29%，适逢中国降准，但这两者相关性不大，更重要的原因来自于美国12月非农就业达31万人，大幅超过15万人预期，数据公布后金价短时间快速跳水；但由于同期公布的失业率3.9%差于预期的3.7%，同时美联储之后的表态也偏鸽派，金价有所收复失地！实际上，我们认为降准短期提振商品，中期削弱下跌风险，对金价是有利好的，通缩风险大幅降低。而中期来看，我们认为2019年一季度金价持续回升仍然可以持续(基于实际利率下降)；另外基于美国长短期利差的粘合，微观数据(房地产，汽车销售，PMI等)的下行，我们认为美国2019年经济见顶下行是大概率事件，市场风险偏好中期看仍不理想，对金价有利。以此判断，若短期黄金股出现调整，将是一季度持有黄金股周期中难得的买入良机！

　　风险品种短期博弈反弹优选铜、油、稀土，黄金股逢低买入。基于上述判断，我们认为周期方面短期伴随降准带来风险偏好改善，能够反弹较多的大宗商品品种包括铜(本身供需结构优异，且是经济复苏预期的最重要先行指标)、原油(基本面已度过沙特、俄罗斯增产时候，2019年整体产出增加有限)和稀土(周五适逢公布工信部再次强调稀土的收储打黑，板块表现活跃，反弹时也深受活跃资金偏爱)！而黄金股，我们认为中期美国边际利率下行驱动金价回升的逻辑并没有被破坏，市场有预期1300美元/盎司是金价顶部，一旦金价突破，价格预期差形成，将对股价形成强催化；另外，中国降准边际上抵消了商品短期通缩的风险亦有利于金价后市的反弹！建议关注山东黄金、中金黄金正统标的！

（文章来源：申万宏源）