12月23日，中泰信托恒泰18号集合资金信托计划(下称“恒泰18号”)的112名受益人以及被委托人在上海自发组织召开2020年第一次受益人大会媒体发布会(下称“发布会”)。

　　虽然中泰信托董事长吴庆斌及包括融资方青海省投资集团有限公司(下称“青海省投”)方面在内的相关工作人员于当日下午也来到现场，但截至目前，青海省投尚未支付信托本金48040万元及2018年12月21日至今的回购溢价款。

　　由于条件苛刻，中泰信托与青海省投仍在继续协商之中。而另一边，中泰信托和投资者就如何偿付问题也未能达成一致。

　　这场时隔7个月的“拉锯战”再次进入“死循环”。

　　已提交诉讼

　　2017年，中泰信托发行恒泰18号，向青海省投提供融资48040万元，涉及159名投资者，按约定信托计划应于2019年5月11日至2019年8月8日陆续到期。据了解，159名投资人年龄均在50岁以上。

　　今年3月，因青海省投发行的PPN及海外美元债券存在逾期支付的情况，触发了恒泰18号《股权收益权转让与回购合同》约定的违约事件。

　　中泰信托本着受益人利益最大化的原则，向青海省投发送了《回购义务提前履行通知》，要求其提前履行还款义务，但青海省投未按要求还款。因此，中泰信托于2019年3月29日向上海市高级人民法院递交了《民事起诉状》，请求法院判决青海省投按约还款。此后，该案件管辖权被移送至西宁中院，并定于2020年1月7日开庭审理。

　　截至目前，青海省投尚未支付信托本金48040万元及2018年12月21日至今的回购溢价款。

　　实控人阳光化尚未最终完成

　　恒泰18号还款方案的悬而未决，引发了该项目的112位投资者自行召开媒体发布会。投资者质疑中泰信托在项目逾期7个多月内，未对项目进行尽调和后续管理，除此之外还指控中泰信托股东不“阳光化”、产品推介期销售材料和目前官网挂销售材料版本问题、销售材料是否误导投资人、信托财产保全、信托存续期信息披露、增信企业是否存在问题、未能保护受益人利益、承诺履行等8大问题。

　　对于股东阳光化的问题，中泰信托相关人士对本报记者表示，实际控制人阳光化的推进工作一直在进行中，但目前尚未最终完成。“我们始终相信公司股东、德瑞信托计划受益人有意愿有决心有能力处理好公司的实际控制人阳光化问题。据我们所知，股东、德瑞信托计划受益人正积极推动相关工作，严格落实监管要求，争取早日完成整改，解决历史遗留问题，推进公司持续稳健发展。”

　　对债务处理方面，中泰信托表示仍积极与青海方面协商，力争形成切实有效的债务化解方案，同时不放弃进一步采取司法措施清收债权。

　　对于投资者召开媒体发布会一事，中泰信托相关负责人表示，将坚持按照法律法规以及信托法律文件约定，履行受托人职责，维护和保障投资者利益，委托人若有需要提供法律或其他利于项目解决的援助，该公司可以在信托财产承受范围内提供相关援助工作，并可先行垫付法律援助金200万元。

　　高杠杆债务置换方案

　　据青海省投披露的财务数据显示，在恒泰18号项目存续期间，青海省投的资产负债率为78%，2017年末资产负债率为76%，2018年年中资产负债率为77%，金融负债总规模在2016年底、2017年底和2018年中分别约为332亿元、393亿元、394亿元。

　　同时，青海省投2018年公开的主体信用跟踪评级维持稳定，2018年12月利息亦正常支付。

　　由于今年集中爆发的公开市场违约舆情导致青海省投融资链断裂，让公司融资难以为继，最终导致债务危机全面爆发。

　　2019年12月19日，由青海省国资委副主任汪贵元带队，青海省投董事长程国勋等一行至公司就恒泰18号项目债务化解问题展开了新一轮磋商，并就以债务置换解决投资人资金的思路基本达成一致。

　　就协商内容来看，据中泰信托相关部门负责人透露，中泰信托拟自行筹集资金，投向青海省内其他信用记录尚可的主体，用以置换青海省投该笔债务。但青海省方面提出了放大六倍杠杆，成本下浮35%，借款期限5年以上的置换方案，即：按现有债务规模，中泰信托需再向青海省其他主体提供30亿元5年期以上的融资，青海省方面才愿意配合置换现有的5亿元债务。

　　中泰信托指出，因该条件过于苛刻，双方仍在继续协商中，但只要青海方面能够配合拿出主体用于债务置换，并且筹集的资金得以全部用于解决投资人的资金兑付，公司将全力推动置换工作落地。

　　吴庆斌认为，从现在的情况来看，青海省投并非只有破产一条路可走，可能还有救。并且，在沟通层面上取得了突破性进展，迈开了第一步，后续将继续推进。“这可以说明几个问题：第一，青海省投不是没人管的公司；第二，青海省投的债务危机，省委省政府是要化解并解决的；第三，青海省投对这个事情是不回避的，另外，青海省投对中泰信托的部分债务也非常重视。”

　　“对相关问题的解决，在沟通层面上取得了突破性进展，迈开了第一步，还需要后续推进。”吴庆斌补充道。