2月27日消息，正在冲刺IPO的挂牌公司泰恩康（831173）近日公布了2018年年度报告。公司全年营业收入5.18亿元，同比增15.56%；净利润7547万元，同比上涨36.86%。

　　值得注意的是，泰恩康的营业收入中，其中七成来自于公司代理销售；而在代理销售的药品中，“沃丽汀”与“和胃整肠丸”就占据了56%。

　　母公司挣钱 子公司亏钱

　　靠代理发家的泰恩康成立至今整整20年，主要提供医药产品运营服务。2014年10月挂牌新三板。凭借“沃丽汀”与“和胃整肠丸”两大药品在中国的独家代理权，泰恩康异军突起。

　　近日泰恩康公布了2018年年度报告。公司2018年营收5.19亿，同比增长15.56%；归母净利润7547.08万，同比增长36.86%；基本每股收益0.49（元/股），较上年同期0.35（元/股）增长40%。

　　泰恩康2017年与2018年两年业绩均保持增长趋势，年复合增长率达到65%以上。可母公司在拼命挣钱，子公司却在亏钱。

　　由于泰恩康过度依赖代理销售收入，公司近年来试图发力自产产品领域，以收购、整合为主要方式，从而改变对代理销售的过分依赖。

　　2015年，泰恩康通过收购天福康进入中成药的生产与研发领域。收购完成后，泰恩康持有天福康100%股权。天福康主要从事六味地黄丸等中成药的研发与生产，除六味地黄丸外，天福康还生产明目地黄丸、知柏地黄丸等中成药。

　　由于六味地黄丸市场竞争较为激烈，九芝堂(行情000989,诊股)、同仁堂(行情600085,诊股)等知名生产商已瓜分市场。收购完成的第一年，天福康就亏损了701万元。而2017年，天福康仍然处于亏损状态，亏损429.5万元。

　　两大独家代理药品占据半壁江山

　　招股书披露，2015年2017年，泰恩康的代理业务占各期主营业务收入之比分别为72.18%、76.20%和75.07%；仅今年有所下滑，仍达到70.85%。

　　泰恩康从1999年开始代理运营“沃丽汀”与“和胃整肠丸”，是上述两药品在中国地区唯一的总代理与唯一经销商。

　　“沃丽汀”是一种眼科处方药，主治眼底出血和视网膜病变，是该生产商唯一用于医疗用途的药物产品。“和胃整肠丸”为肠胃类非处方药，主治邪滞中焦所致的恶心、呕吐、纳差等症状。

　　2018年年度报告表示，泰恩康营业收入主要由代理运营收入及自产产品销售收入构成。2018年度泰恩康代理运营收入为3.67亿元，占当期营业收入的比例为70.85%，是泰恩康重要的利润来源。

　　同时，仅“沃丽汀”与“和胃整肠丸”两种药品，在2018年营业收入中就占比近57%。可以说，经营业绩方面，泰恩康严重依赖这两种药品。

　　发审委也注意到这一问题，在反馈意见中发审委要求公司进一步说明主营业务及具体模式，相关业务描述是否符合行业惯例、以及代理的稳定性及对发行人持续经营的影响。