顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-28 13:38:41讯：
讯 8月27日下午，佳源国际控股有限公司（（以下简称”集团”））在香港四季酒店举行2019年中期业绩发布会，集团主席沈天晴、副主席兼总裁张翼、副主席黄福清、联席公司秘书卓晓楠和首席财务官张翔列席会议。
从发布情况来看，佳源国际上半年表现良好。上半年，佳源国际完成物业合约销售额为87.2亿元人民币（单位，下同），同比增长18.6%，财务表现方面，集团收入达人民币53亿元，同比上升20.2%。核心净利润达到人民币10.6亿元，同比提升22.7%。
多业务板块齐开花 偿债能力好转明显
2019年对于佳源国际而言，绝对将是丰收的一年。
中报显示，上半年佳源国际共确认收益53.04亿元，同比增加20.2%；毛利为18.4亿元，同比增加27.1%；毛利率为34.7%，同比上升1.9个百分点；归母净利润为11.26亿元，同比增加约10.1%，折算每股基本盈利为0.44元，同比增加8.4%。销售情况来看，公司上半年完成物业合约销售额约87.2亿元，同比增加18.6%；合同销售面积约68.72万平方米，合约平均售价每平方米12,693元。
这一成绩的取得可以说殊为不易。统计显示，今年中期各大房企毛利率普遍出现下滑，稍早前禹洲地产（HK：01628）董事局主席林龙安便曾表示，目前行业平均毛利率已降至25%左右，而雅居乐集团（HK:03383）主席陈卓林也认为，行业内毛利率能达到30%就已经不错。
今年4月，佳源国际曾发布公告称，拟以40.56亿元的代价向控股股东、佳源国际主席沈天晴签订沈天晴收购目标公司徽源投资控股有限公司。
8月8日，该笔收购完成。目标公司持有位于安徽省合肥市、马鞍山市及蚌埠市等地的物业开发项目，主要包括多个大型住宅综合体及商业综合体项目，以及公寓、办公室、购物中心、酒店及其他配套设施等。
张翼同时表示，下半年，公司将重点推出8个项目，累计可售货值为272.24亿元，计划合约销售额为111.2亿元；新注入的安徽资产能也够带来20多亿元的销售额，有足够的信心完成全年销售目标。
集团主席沈天晴表示，公司去年进入地产前五十强之列，已是中型地产体量，未来私人资产会不断注入以助力打造上市公司的发展，“家业大，但上市公司小，我们慢慢发展”
具体经营业务分部方面，公司物业开发、管理及投资三大分部收益同比均出现上升。其中，物业开发收益为50.66亿元，同比增加20.8%，主要是交付已竣工物业增加所致；物业投资收益为人民币4840万元，同比增加197.3%，原因是期内租金收入增加；而物业管理收益则为1.9亿元，同比增加34.5%。
偿债能力方面，佳源国际债务结构明显优化，5月及7月完成2022年到期共计4.5亿美元优先票据发行，净资产负债率大幅改善，较去年底下降51.7个百分点至107.6%，长期债务占比大幅上升，长短债比例为7:3，平均债务年期为2.34年。
此外，今年4月，佳源国际与包商银行、大业信托、国通信托及中航信托等6家金融机构签订战略合作协议，获得上述机构人民币430亿元授信。对此，张翔表示：“与这些金融机构签订协议是支撑着公司整个发展空间的一个过程，包括为具体执行落地项目提供金融支持。”
佳源国际上半年在债务结构上的操作和变化，释放了公司资金的流动性，加上80亿元的资金回笼，再加上430亿元的授信，可以让其在保持一个稳健的财务环境下，全面冲击年初定下的280亿元合约销售目标。
多重利好消息下，佳源国际上半年的信用评级恢复提升，标准普尔首次公开给予长期发行人信用评级「B」，穆迪回调企业家族评级至「B3」，评级展望「稳定」。
行业稳定发展 估值处于低谷
业绩说明会上，沈天晴表示，“我们还在稳健地向前发展，关于当下的宏观调控，对于行业而言，调控不是打压，而是促进市场健康发展。”
数据事实上也表明了这一点，2019年一季度房地产行业营业收入为3,734.92亿元，同比增速达22.54%，自2018年以来，营收保持稳定上升趋势，增速均维持在20%以上。扣除非经常损益的归母净利润为324.23亿元，同比增长18.12%，扣非归母净利润自2016年实现67%的高增长后，增速逐年放缓，但仍保持上涨态势。2019年一季度行业营收持续增长主要受益于楼市小阳春，部分城市人才政策、公积金及房贷利率放松，带动商品房销售增速回升。
2019年2月，《粤港澳大湾区发展规划纲要》出台，城市群的发展被视作新一轮经济增长热点。“现在鼓励发展大城市群。”中国经济体制改革研究会副会长、中国（深圳）综合开发研究院院长樊纲曾指出，粤港澳大湾区等城市群的发展，对于房地产市场而言是最重大的变化，并将对下一站中国房地产市场的发展产生深远影响。
公开资料显示，截至报告期末，佳源国际有土地储备面积约9.6百万平方米，囊括47个物业组合（31个住宅综合体和16个商业综合体），覆盖长三角、粤港澳大湾区、一带一路沿线地区及其他重点省会城市。
在粤港澳大湾区布局上，佳源国际刚在深圳成立了佳源南方集团，并于完成了公司组织架构搭建，主要负责深圳、珠海、广州等城市的项目。经过一段时间的布局，截至6月30日，其大湾区土储占960万平方米总土储的15%。
对于大湾区前景的展望，沈天晴表示，未来在项目发展上，会以投资资金为优先去考虑大湾区的发展。如果同等条件下的项目，我们会倾向大湾区，花更多的精力去研究如何把握机会和重组兼并。最后，他表示：“目前大湾区销售只占5%，但是如果未来是280亿的销售额，（大湾区）会占到16%。”
估值方面来看，目前房地产行业相对大盘处于估值低谷，未来有较大的上涨预期，如下：
具体到佳源国际来看，该公司估值在港股同行业公司中仍处于较低水平，市盈率（TTM）仅为6.06，市净率仅为1.30，仍有较大上升空间。回顾佳源国际2019年中报，公司业绩持续增长，优质土储进一步扩充，债务结构得到有效改善，实际控制人对公司支持不遗余力，未来增长潜力值得期待。