短视频直播带货接续成为市场热点，规模化运营能力成为核心差异。上周以星期六为代表的短视频直播概念标的继续领涨市场，星期六本周涨幅继续高达28.2%，市场对于新营销方式带来的消费渠道变化非常关注。

　　首先从行业层面看，直播红人带货更高的转化率是目前各家公司纷纷跟进的底层逻辑。淘宝直播进店的转化率已经达到65%，而之前顶级的网红直播电商转化率仅为20%，社交电商的转化率仅为6-10%，相比之下，直播红人对于商品的全方位展示大大提升了销售的效率。效率提升催化了短视频与直播电商对于整个电商行业的渗透率迅速提升。

　　从直播电商的业务框架来看，流量、内容和供应链的规模化运营能力是区分各家公司的关键。对于网红孵化的整个产业链条来说，从如何将孵化网红(内容)，精细化运营粉丝(流量)，到最后匹配高质量的供应链这一整套体系进行规模化，是各家公司建立护城河的关键。

　　从批量化孵化网红来说，网红孵化公司需要具备出色的数据分析能力保证自己孵化的网红有精准的目标人群定位。同时其需要有一整套从引起关注(内容创意、网红表现方式)、到提升粘性(内容更新频率、情感认同深度)的完整打法批量化地孵化一批红人。此外，网红孵化公司需要能够掌控丰富的产品资源和精准的选品能力。最后网红公司还需要有规模化的高效客服、物流等团队的后台支持，保证粉丝较好的消费体验。

　　我们认为规模化地运营流量孵化网红，到把控优质的供应链资源、以及优秀商品筛选能力对于网红孵化公司而言是核心竞争力来源。

　　风险提示：互联网商业模式迭代快速；5G发展不达预期；行业竞争加剧。

（文章来源：东吴证券）