顶尖财经网(www.58188.com)2020-2-12 10:11:49讯：

　　事件：针对新冠肺炎疫情对公司及行业的影响，我们做如下分析。

　　微醺主打独饮场景，短期受新冠肺炎疫情影响有限。公司春节期间销售情况整体良好，部分区域因物流未恢复短期内损失少量销量，预计2月9号复工后各工厂即可恢复正常生产、发货，后续销售将逐步恢复正常状态。从品项上看，主打居家独饮场景的微醺比例超过50%，且占比呈持续提升趋势，产品结构的改变弱化了公司预调酒产品的节日和聚会属性；而从渠道端来看，线上及便利店等新渠道占比快速提升，对商超、夜场等传统渠道形成替代。面对当前的疫情形势和随之衍生出的“宅消费”，短期内公司销售受到的直接影响是有限的。

　　对标成熟市场，中长期我国预调酒行业有5-8倍增长空间。预调酒凭借清新的口感、较低的价格和丰富的饮用场景，受到欧美及亚太成熟市场年轻消费者的欢迎。2018年我国预调酒总消费量为9万千升，人均0.06升/年，仅相当于日本的1/150、美国的1/50，与成熟市场相比，我国的预调酒市场仍处于比较早期的阶段。通过对成熟市场预调酒与传统酒类替代关系的分析，结合对我国市场渠道下沉空间的测算，我们认为未来10年预调酒在我国有5-8倍增长空间。在城镇化率提升、洋酒饮用氛围增强和龙头公司的带动下，行业拐点已至，具备再度启动的潜力。

　　专注培育市场，公司有望引领行业发展。公司在产品研发、产能布局上于行业内有着明显优势。营销方面，以新微醺的上市为起点，公司着力将消费场景与品牌绑定，重视消费者消费习惯的培育，为品牌的长期发展打下良好基础。草根调研显示，预调酒行业热度在逐步复苏，公司的良好客户基础有望成为之后引领行业发展的动能。

　　盈利预测与建议：预计2019-2021年EPS为0.59、0.80、1.05元，对应PE为40X、30X、23X，公司产品的居家独饮场景占比高，短期受疫情直接影响有限，中长期随着消费者对预调酒产品认知度的提升，公司的先发优势有望在业绩端显著兑现，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，疫情影响扩大，新品销售情况低于预期。

（文章来源：东北证券）