阴云笼罩之下的大宗商品市场近期连续遭遇暴跌。

　　国际油价一路狂跌，3月18日晚间截至券商中国记者发稿时，油价暴跌14%，盘中一度跌破23美元关口，创下18年新低。3月以来，国际原油价格大跌超过48%，接近腰斩。

　　

　　国际金价自高点大跌近15%，由1700美元跌至最低1453美元；国际白银价格3月16日雪崩，创下十年新低，国内白银期货连续两日跌停，本周三个交易日跌去20%。

　　以铜为代表有色金属3月18日午后暴跌。其中，沪铜跌停，跌破40000元大关，沪锡、沪铅也相继跌停；塑料、PTA等化工品更是跌破2015年的低点……
　　据券商中国记者统计，鼠年开年以来，国内商品共有25个品种跌幅超过10%，16个品种跌幅超过15%，8个品种跌幅超过20%。仅3月17日一天就有五个品种的价格创下上市以来新低。

　　在疫情和石油价格战双双冲击下的大宗商品，正在陷入泥潭。

　　大宗商品连续暴跌，铜等多个品种跌停
　　随着国外疫情的升温和国际油价的暴跌，欧美市场股市一片惨淡，投资者的恐慌情绪不断上升。担忧全球经济陷入通缩和衰退的风险，遭此打击下的大宗商品价格正在快速下跌。

　　以铜为代表的有色金属3月18日午后暴跌，价格创下多年以来新低。其中，沪铜跌停，价格跌破40000元大关，创2016年11月以来新低；沪铅和沪锡相继跌停，价格创2016年6月以来新低；沪锌价格最低跌破15000元，创2016年6月以来新低；沪铝价格则跌至12300元，创2016年12月以来新低……
　　

　　
　　金瑞期货研究所表示，从有色金属跌停情况来看，略超出市场预期，但下行的趋势及幅度符合此前预期。我们认为，有色整体暴跌的主要原因仍来自海外疫情不断发酵对经济的悲观预期。自海外疫情爆发以来，资本和商品市场双双崩盘，疫情蔓延迅速，尤其在欧美等发达国家的广泛传播，使得市场对于宏观经济预期不断下修，尽管不断有国家效仿中国加强管控，但受困于文化和制度问题防疫效果大打折扣，且中国也将面临越来越大的输入性压力。

　　平安期货总经理助理、销售交易部总经理简翔认为，原油是多个能化品种的基础原料，国外原油价格波动能够直接构成对能化品种的冲击。其中，燃料油、沥青处于原油裂解产业链，相关性最强，3月至今分别下跌22%，25%。

　　“有色金属与原油的关联主要体现在于经济周期的高度相关，原油的下跌影响投资者对未来经济的预期，进而影响有色金属。目前有色基本都在成本线附近，已经充分反映了原油冲击的影响。其中与经济高度相关的铜、铝、锌短期内难打开下行空间。”简翔说。

　　金瑞期货有色分析师黄志明则表示，相对其他基本金属而言，疫情对有色金属的需求端影响更大，铜矿的主要供应大国包括南美和非洲的疫情相对较轻，导致铜等有色品种下跌。按照当前的疫情发展来看，疫情已经在欧洲爆发，但美国的高峰还没有到来，预计接下来的数周随着美国的爆发，有色金属还有部分跌幅。

　　此外，简翔称，钢铁产业链主要应用于国内市场与原油的相关性总体较弱，不易受到原油的冲击，是较好的防御性品种，螺纹钢3月至今上涨了6.6%。

　　国际银价雪崩，国内白银连续跌停
　　3月16日，美联储再度紧急降息，市场不但不买账，反而对经济前景更加担忧，导致金融市场流动性告急，黄金、原油、白银纷纷大跌。

　　其中，国际银价出现暴跌，跌幅一度超过15%，盘中更是击破12美元/盎司关口，价格创下10年来的新低。

　　有交易员表示，市场流动性出问题了，但没想到白银会最先崩盘。

　　国际银价的崩盘很快传导至国内市场。周一，上期所白银主力合约以跌停价收盘；周二开盘则一字跌停直到收盘，两日共跌去了15%，价格从3791元跌至3211元；周三，继续大跌6.38%，盘中跌破3000元，三个交易日跌去20%。

　　其中，连续两个跌停，尤其是3月17日的一字跌停，对持有多单的投资者而言，无疑是巨大的冲击，部分投资者或面临穿仓的风险。

　　金瑞期货有色分析师黄志明表示，相对黄金，白银的价格更加脆弱。除了受到贵金属下跌带来的压力之外，疫情本身对白银的需求带来了极大的冲击，导致境内外的白银库存不断累计，两者交织一起造成白银的剧烈下跌。

　　简翔也表示，白银的工业属性对价格的影响更强，短期内与原油波动高度相关，3月至今跌幅近30%。鉴于目前金银比飙升至120，处于历史上的极高值，或体现了白银的超跌，继续下行的空间已有限。

　　不仅是白银，在流动性危机的压力之下，国际金价近期亦出现连续下跌，价格自高点大跌近15%，自1700美元高位跌至最低1453美元。截至目前依然处于1500美元下方。

　　值得注意的是，此前受市场的避险以及石油价格暴跌的影响，国际金价刚刚在上周才创出1700美元的新高。本轮金价如此快速的下跌，无疑令市场措手不及。　

　　“贵金属对标的还是美债实际收益率，美债实际收益率在这段时间从-0.57%上升至0，对应的是贵金属一路下跌，一直没有偏离此逻辑。”黄志明说。

　　在黄志明看来，贵金属的避险属性没有逆转美债利率给贵金属的压力，是因为市场由于股市暴跌带来的流动性紧张问题导致的。后期随着美联储宽松政策缓解流动性压力之后，可能才会带来更多流动资金拥抱贵金属。

　　简翔也认为，黄金主要反映其避险属性，与原油基本呈现负相关的关系，近期由于流动性问题被市场抛售，与原油一同下跌。另外，油价崩塌也引发了通缩预期，令具有对冲通胀属性的贵金属承压。

　　凯丰投资市场部总经理邓安娜称，当前世界范围内疫情的发展蔓延带来全球经济担忧情绪，引发全球资本市场的震荡，美欧等地区的货币宽松也难以改善疫情造成的需求减少，同时避险情绪导致的对流动性的担忧，会导致投资者无差别抛售，引发流动性危机，造成黄金白银等流动性好的资产更易被抛售，呈现大幅下挫态势。

　　石油价格一路狂跌，美国页岩油巨头被压垮
　　石油市场的大动荡，无疑加剧了美国金融市场的压力，加大了美国经济的下行压力。

　　3月16日，国际油价大跌12.88%，跌破30美元；3月17日原油继续大跌6.52%，跌至26美元一线。3月18日晚间国际油价盘中一度暴跌14%，跌破23美元关口，创下18年新低。

　　过去十年，随着美国页岩油行业的崛起和发展，美国逐步成为世界第一大石油生产国，颠覆了石油市场的传统格局。

　　不过，随着OPEC减产协议谈崩，沙特增产发动石油价格战争，国际油价终于走向了崩溃的边缘，低油价对美国页岩油显然将造成巨大的冲击。

　　据路透报道，受能源价格暴跌冲击，美国页岩气革命的领导者——切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)已向债务重组顾问寻求帮助，成为首家被油价暴跌压垮的美国大型能源公司。

　　凯丰投资市场部总经理邓安娜表示，原油目前情况是供需双杀。供给端沙特释放报复性增产价格战信号之后，OPEC重回减产概率非常小；页岩油企业虽然反应迅速，有近20家企业下调了资本开支，但目前仍有大量钻井未完井可以释放，弥补新井下滑的损失，在短期油价下滑过程产量不会迅速调节。需求端受海外疫情影响至少一二季度都同比大幅下降，且高运费重新将炼厂利润打回此前的低迷水平，再次拖累原油采购。

　　　　
　　“目前在OPEC报复性增产、美国产量不会立刻下滑的情况下，原油供给端大量释放，原油市场成为无人调节状态；页岩油成本只能对远端起到托底作用，近端的垒库幅度将远超过去几年，油价处于低位将不会是一个短期的事件。”邓安娜说。

　　天风证券表示，本轮油价下跌是类似于2008年和 2014年～2016年的供需双杀组合。从油价下跌时的大类资产表现来看，美元受益于避险情绪无一例外均走强；债券受益于通缩预期，国债收益率有所下跌；权益类资产在原油需求端冲击的情况下下跌较大，原油供给端冲击对股票影响不明显。

　　原油下跌对其他大宗商品影响而言，则整体表现不佳，通缩预期下工业大宗品跌幅较大，黄金的表现并不确定，取决于美国经济基本面和油价下跌引发的通缩预期之间的强度比较，但多数时候铜价下跌。