核心观点

　　美国6月非农数据再一次超出市场预期，6月季调后非农就业人口变动增加480万，预期增加305.8万，前值增加250.9万，平均每小时工资年率涨幅5%，预期5.3%，失业率降至11.1%，预期12.5%，前值13.3%。非农数据公布后，周四美国三大股指数高开，道琼斯指数涨1.46%，标普500指数涨1.18%，纳斯达克指数涨1.14%，盘中创历史新高。美债、黄金宽幅震荡。

　　经济重启带来回暖，非农数据继续转好

　　从非农就业人数变化来看，6月季调后美国非农就业人数增加约480万人，较前值250.9万人进一步增加，当月新增创历史新高，此前市场预期上月非农就业人数新增约305.8万人，6月非农数据表现再一次超出市场预期。伴随着美国4月中旬开始的经济重启计划，近两月美国就业情况呈现反弹势头，从纽约联储公布的每周经济活动指数（WEI）来看，5月开始美国经济活动有所回升，经济活动的转暖也带来了就业形势的好转。供求边际改善，生产向好。

　　服务行业仍旧支撑，平均时薪持续回调

　　分行业来看，6月非农就业人数的增加仍旧主要来源于服务行业就业的支持。具体来看，美国6月休闲酒店业就业人数相较5月环比增加约208.8万人，零售业环比增加约74万人，教育和保健服务环比增加约56.8万人，专业和商业服务人数环比增加约30.6万人。6月制造业就业人数增加同样较为明显，较上月增加约35.6万人。从分项数据表现出的情况来看，6月美国非农就业的进一步好转仍旧主要来源于经济重启推动下服务行业就业人数的增加，同时服务行业低薪就业人数的回归也使得平均时薪水平再度回调，6月平均时薪同比增速为5%，相较6月下降约1.6个百分点。

　　疫情反复未纳考量，警惕疫情再度冲击

　　虽然6月非农数据在5月的基础上进一步增加，且其表现远超市场预期，但近期美国新冠疫情新增确诊人数的再度上升值得密切关注。4月美国非农就业人数减少2050万，近两个月累计恢复约730.9万人，疫情给4月带来的就业人数减少目前约恢复35.7%。从调查时间来看，6月非农数据的调查发生在6月12日当周，从6月后两周的情况来看，我们可以发现6月下旬开始美国新冠肺炎新增确诊人数出现了非常明显的提高，6月26日当天新增确诊人数达到48392例，而步入7月份，第一天美国当日新增确诊人数更是高达51957例。6月底以来已有数州缩减或暂停重启经济措施，这也意味着当前再次上涨的疫情人数或使得美国面临重启暂停的可能，后续应警惕疫情反复再度冲击美国就业市场的可能。

　　债市策略：6月份美国非农数据表现再一次超出市场预期，从分项上来看，6月非农就业人数的增加仍主要来源于服务行业就业的支持，伴随着美国4月中旬开始的经济重启计划，近两月美国就业情况呈现反弹势头。然而在6月非农数据远超市场预期的背景下，近期美国新冠疫情新增确诊人数的再度上升值得密切关注。6月下旬开始美国新冠肺炎新增确诊人数明显提高，疫情人数再次上涨或使得美国面临重启暂停的可能，后续应警惕疫情反复再度冲击美国就业市场的可能。

　　正文

　　数据

　　美国6月非农数据再一次超出市场预期，6月季调后非农就业人口变动增加480万，预期增加305.8万，前值增加250.9万，平均每小时工资年率涨幅5%，预期5.3%，失业率降至11.1%，预期12.5%，前值13.3%。非农数据公布后，周四美国三大股指数高开，道琼斯指数涨1.46%，标普500指数涨1.18%，纳斯达克指数涨1.14%，盘中创历史新高。美债、黄金宽幅震荡。

　　点评

　　经济重启带来回暖，非农数据继续转好

　　从非农就业人数变化来看，6月季调后美国非农就业人数增加约480万人，较前值250.9万人进一步增加，当月新增创历史新高，此前市场预期上月非农就业人数新增约305.8万人，6月非农数据表现再一次超出市场预期。伴随着美国4月中旬开始的经济重启计划，近两月美国就业情况呈现反弹势头，从纽约联储公布的每周经济活动指数（WEI）来看，5月开始美国经济活动有所回升，经济活动的转暖也带来了就业形势的好转。

　　服务行业仍旧支撑，平均时薪持续回调

　　分行业来看，6月非农就业人数的增加仍旧主要来源于服务行业就业的支持。具体来看，美国6月休闲酒店业就业人数相较5月环比增加约208.8万人，零售业环比增加约74万人，教育和保健服务环比增加约56.8万人，专业和商业服务人数环比增加约30.6万人。6月制造业就业人数增加同样较为明显，较上月增加约35.6万人。从分项数据表现出的情况来看，6月美国非农就业的进一步好转仍旧主要来源于经济重启推动下服务行业就业人数的增加，同时服务行业低薪就业人数的回归也使得平均时薪水平再度回调，6月平均时薪同比增速为5%，相较6月下降约1.6个百分点。

　　疫情反复未纳考量，警惕疫情再度冲击

　　虽然6月非农数据在5月的基础上进一步增加，且其表现远超市场预期，但近期美国新冠疫情新增确诊人数的再度上升值得密切关注。4月美国非农就业人数减少2050万，近两个月累计恢复约730.9万人，疫情给4月带来的就业人数减少目前约恢复35.7%。从调查时间来看，6月非农数据的调查发生在6月12日当周，从6月后两周的情况来看，我们可以发现6月下旬开始美国新冠肺炎新增确诊人数出现了非常明显的提高，6月26日当天新增确诊人数达到48392例，而步入7月，第一天美国当日新增确诊人数更是高达51957例。6月底以来已有数州缩减或暂停重启经济措施，这也意味着当前再次上涨的疫情人数或使得美国面临重启暂停的可能，后续应警惕疫情反复再度冲击美国就业市场的可能。

　　债市策略

　　6月份美国非农数据表现再一次超出市场预期，从分项上来看，6月非农就业人数的增加仍主要来源于服务行业就业的支持，伴随着美国4月中旬开始的经济重启计划，近两月美国就业情况呈现反弹势头。然而在6月非农数据远超市场预期的背景下，近期美国新冠疫情新增确诊人数的再度上升值得密切关注。6月下旬开始美国新冠肺炎新增确诊人数明显提高，疫情人数再次上涨或使得美国面临重启暂停的可能，后续应警惕疫情反复再度冲击美国就业市场的可能。