一家尚在亏损状态、注册资本为5000万深圳的房地产企业，为何引得上市公司斥资8.8亿对其增资，却仅获得26.67%股权？浙江星星科技股份有限公司(下称星星科技，300256.SZ)的这番让人费解的对外投资，引起监管方关注。

　　8月11日晚间，星星科技披露公告称，拟以自筹资金向深圳市一二三四投资发展有限公司(下称深圳一二三四)增资8.8亿元，交易完成后该公司将获得深圳一二三四26.67%的股权。

　　星星科技的增资之所以引起监管关注，是因为从各方面来看，标的公司估值的合理性和公允性均值得商榷。数据显示，深圳一二三四目前注册资本仅为5000万，而且该公司目前仍处于亏损状态。

　　星星科技对外投资公告披露后，深交所火速向其下发关注函，要求上市公司对深圳一二三四评估价值的合理性和公允性进行说明，并补充披露本次投资是否会导致公司资金链紧张或影响公司正常生产经营，以及增资事项无需提交股东大会审议的依据。

　　与此同时，浙江证监局也于8月14日向星星科技下发《谈话通知书》，就增资事宜约请公司董事长、总经理、董事会秘书和财务总监进行谈话。

　　8月17日晚间，星星科技公告称，鉴于关注函中部分事项尚需进一步核实，公司预计无法在规定时间内完成回复工作，将延期回复深交所关注函。

　　评估值27.7亿是否合理？

　　星星科技此次对外投资一家房企，让市场有些意外。

　　资料显示，星星科技主营业务是各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造，该公司于2011年登陆深交所创业板。

　　而交易标的深圳一二三四，目前由深圳市鹏莲兴旺实业有限公司(下称鹏莲兴旺)100%控股。公告披露，标的公司主要从事房地产开发业务，本次拟投资建设宝安区石岩街道石龙仔宏柏厂城市更新单元项目，该项目规划以新一代信息技术为支撑，打造为集总部企业、智能制造、研发、服务、生活配套相结合，辐射粤港澳大湾区的高科技产业示范园区。

　　从业务和项目来看，星星科技和深圳一二三四并无重合。

　　在公告披露的对外投资目的中，星星科技表示“通过本次对外投资取得标的公司股权参与产业园建设项目，是基于公司技术研发、国际贸易和人才引进的需要，亦是公司发展战略和产业拓展的需要”。

　　除此之外，公告对两者业务协同方面并无过多介绍。

　　这种跨界巨额对外投资，自然逃不过监管注意。深交所在下发的关注函中，要求星星科技结合现有主营业务开展情况和未来业务规划等进一步说明投资深圳一二三四具体原因和必要性，并要求补充披露公司董事会和管理层进行投资决策时就项目可行性、投资前景、投资风险、交易对手方履行能力等进行考察和分析的具体方法、过程及得出的结论。

　　同时，让市场难以理解的还有深圳一二三四的估值。

　　公告显示，深圳一二三四成立于2013年12月26日，注册资本5000万元。截至协议签署日，该公司100%股权已质押给兴业银行股份有限公司深圳软件园支行。

　　从业绩来看，深圳一二三四处于亏损状态。截至2019年12月31日，该公司资产总额为8.95亿元，负债总额为6.42亿元，净资产达2.53亿元。2019年，该公司实现营业收入267.3万元，实现营业利润-1059.17万元。

　　进入2020年，深圳一二三四的亏损仍在持续。2020年1—6月，该公司实现营业收入132万元，营业利润-638.78万元，亏损638.49万元。

　　但到了2020年6月30日，深圳一二三四资产总额达8.61亿元，负债总额却骤减到1994万元，净资产则飙升至8.41亿元，较期初增长232.8%。而其全部股东权益评估值为27.67亿元，增值率为228.8%，增资确定深圳一二三四100%权益总价值为24.2亿元。

　　半年内，深圳一二三四净资产和估值的飙升引起注意。对此，关注函要求星星科技补充说明深圳一二三四主要资产和负债明细，资产权属是否清晰，净资产规模较2019 年末大幅增长以及交易作价与评估值存在差异的原因，并说明评估价值的合理性和公允性。

　　货币资金不够增资款

　　8.8亿资金对目前的星星科技来说，并不是个小数目。《投资时报》研究员注意到，截至2020年3月31日，星星科技的资产负债率为65.28%，账面货币资金余额为8.05亿元。

　　公告显示，星星科技增资深圳一二三四的第一笔投资款5.5亿元需在协议生效后30个交易日支付，第二笔投资款3.3亿元需在协议生效后60个交易日支付。

　　从协议生效到支付8.8亿元款项，仅两个月的时间，条件可谓相当严苛。而这笔资金显然会对星星科技的现金流造成不小压力。

　　对此，深交所要求星星科技补充说明协议生效的条件以及筹集资金的具体方式，同时测算本次投资对公司的资产负债率和财务费用的影响，是否会导致公司资金链紧张或影响公司正常生产经营。

　　而从近年财报来看，星星科技业绩波动较大。2016年至2019年，该公司分别实现营业收入49.94亿元、56.47亿元、38.19亿元和63.44亿元；分别实现净利润1.46亿元、6661万元、-16.99亿元和1.74亿元。

　　尤其值得重视的是2018年，星星科技巨亏近17亿元，亏损规模是公司上市以来的净利润总和的数倍。

　　而且当时，星星科技所披露2018年度业绩快报，与业绩报告的净利润数额相差一倍有余。浙江证监局认为其存在业绩快报信息披露不准确的情况，给予公司、时任董事长、总经理、董事会秘书、财务总监警示。

　　此次增资事项，星星科技同样被浙江证监会的关注。公司公告显示，已经接到约谈通知书，浙江证监会决定约请星星科技董事长、总经理、董事会秘书、财务总监进行谈话，了解公司增资深圳一二三四的相关情况。

　　同样值得关注的是，对于这笔8.8亿、疑问重重的增资，星星科技却在公告中表示，根据《公司章程》的规定，本次交易事项在董事会权限范围之内，无需提交股东大会审议。

　　面对这种疑问和争议较多的对外投资事项，星星科技“无需提交股东大会”的认定，或让中小投资者和上市公司的利益面临风险。在监管介入之下，星星科技这番对外投资事项会向什么方向发展，值得继续关注。

　　星星科技近四年净利润情况

（文章来源：投资时报）