箱体震荡，风格切换

　　投资要点：

　　策略分析：

　　国内市场方面，预计指数9月仍是箱体震荡格局：1)从流动性来看，宏观流动性和微观流动性在二阶导上均在收紧，但仍处在高平台期，流动性压力偏大；2)目前还没有造成市场明显大幅下跌的特别因素，政府对股市的需求也是前所未有的迫切，后续市场大概率会维持现在的位置震荡。

　　后续市场风格将从成长落回价值：1)基于DCF模型理论，如果长端利率水平不再下降或者上升，成长风格就会弱于价值。我国长端利率已经上行三个半月，即使滞后性因素存在，价值股也会跑赢成长股。2)中小创估值历史分位数接近历史峰值，而上证指数估值仍然处在合理区间，目前公募基金持仓估值的分化已经达到过往07年牛市顶峰的水准，未来有望出现风格切换。3)基金经理普遍选择降低组合市盈率，大多数选择从消费里面的食品、医药转向白电、白酒，从科技里面的半导体芯片转向消费电子。

　　行业配置：1)周期股具有性价比，尤其是制造业设备类，业绩具有稳健增长。2)科技股尽管估值很贵，但苹果产业链需求良好，看好消费电子类股票。3)对消费行业保持谨慎，但对白酒和家电持乐观态度。其估值相对比较便宜，且后期北上资金流入，白酒和家电可能受到追捧。

　　本月十大金股：平安银行、隆基股份、长城汽车、杭可科技、盈峰环境、智飞生物、伊利股份、广州酒家、掌趣科技、分众传媒。

　　风险提示：美股发生危机模式下跌；疫情二次爆发。

（文章来源：东吴证券）