Q4业绩超预期，收入增速与净利率同步提升。2020Q4，公司实现收入4.11-5.21亿元，同增30.0%-64.9%，环比增长-2.9%-23.1%，高速增长态势延续；实现归母净利润0.60-0.80亿元，同增315.0%-452.4%，环比增长-4.8%-26.7%。2020年，公司实现归母净利润1.70-1.90亿元，同增156.23%–186.38%，净利率相比2019年显著提升，主要由于2019年大客户下调订单价格的业绩负面因素已经消除，叠加公司智能制造收入占比与毛利率提升。2020年非经常性损益对净利润的影响金额预计为1160万元，则公司2020年扣非净利润为1.58-1.78亿元，同增183.6%-219.4%。

　　智能制造行业高度景气，公司从实施厂商向智能制造软件厂商转型。公司自2012年切入智能制造领域以来，依托西门子、Infor公司工业软件产品进行开发实施过程中不断加强自研，核心业务逐步向智能制造领域拓展，持续优化业务结构。我们认为智能制造行业在新一轮中国制造业升级中将不可或缺，企业级客户数字化转型及智能制造升级需求强劲，受益于行业高景气，我们预计公司智能制造软件占比将逐年提升，公司有望从实施厂商逐步转型为软件厂商。

　　盈利预测及估值：给予公司2021年25-30x目标P/E，目标价29.40-35.28元。我们预计赛意信息2020-2022年归母净利润分别为1.81/2.55/3.45亿，对应EPS为0.84/1.18/1.59元，当前股价对应PE分别为29/20/15倍。参考可比公司2021年平均P/E为24x，我们认为公司软件占比有望逐渐提升应享受更高估值。给予公司2021年25-30x目标P/E，目标价29.40-35.28元，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：1)智能制造行业景气度不及预期；2)核心客户需求减弱。

（文章来源：东北证券）