随着零部件国产化进程加速，特别是动力电池国产品牌导入和标准续航版的推出，若后续Model Y降低至27.7万(补贴后)以下，将命中160万辆/年市场空间。
若未来降价至25万(补贴后)附近，将命中超200万辆/年以上市场空间，且Model Y在各参数上形成对同级别燃油车的碾压性优势，将在价格上打击豪华燃油SUV品牌，在品牌力和性能参数上降维打击同价位平民燃油SUV。
4、投资建议：我们预计国产Model Y 市场容量达到112-228万辆/年，坚定看好以看好以MY为代表的新车型大周期带来行业需求超预期的增长。预计2021年国产MY销量达到24.5万辆，成为爆款车型。
5、推荐：Model Y-LG/CATL产业链高弹性受益标的，持续首推宁德时代，推荐中游环节恩捷股份、科达利、宏发股份、拓普集团(汽车组)、旭升股份(汽车组)、新宙邦、天赐材料(化工组)、璞泰来、当升科技；建议关注华友钴业(有色组)、赣锋锂业(有色组)、雅化集团(有色组)等。
6、风险提示：中游材料厂商排产不及预期的风险；下游电池厂商和车企需求不及预期的风险；优质新车型投放不及预期，导致新能源车销量不及预期的风险等。
报告正文
一、特斯拉产品线：定位豪华，车型丰富
· 产品定位：豪华品牌，与宝马、奔驰、奥迪相当
· 车型丰富度高：2款轿车(B/C级)+2款SUV(中/大型)
· 车型可选版本多：每款车均有两个以上版本可选，按续航和性能两维度区分(标准续航、长续航、高性能)。
二、本轮国产特斯拉产品线调整：Model Y降价、全新Model 3正式发售
· SEXY“组合全线产品在华销售：作为SEXY家族最后一个亮相的成员，国产MY正式发售，特斯拉连续3年用”中国速度诠释电车龙头地位。(2019年1月上海超级工厂动工、2020年1月国产M3正式交付、2021年国产MY正式发售)
· SUV的身材，比肩跑车的性能：Model Y是一款高性能、全智能的中型SUV。长续航版百公里加速仅为5.1秒，而高性能版则仅3.7秒。
· 国产M3换代升级：外观、内饰、舒适性和能量效率均进行了优化，特别是热泵系统的加入，进一步优化了车辆能耗表现。
三、国产特斯拉动向：Model Y定价超预期，将成为确定性爆款
1、MY定价超预期，长续航版M3下架
· 特斯拉MY定价策略完美：早先定价超高，本次大幅度调价造成感官冲击强，将大幅度推动销量提升，媒体报道首日订单超10万。
· 国产M3、MY价格全面低于同款美版：马斯克明确表示，北美地区不会生产标准续航版MY(此前有生产计划，后续被官网下架)，但国产标准续航版MY有望上市。
· 国产长续航M3下架，为MY拉开产品空间：主要系增加M3与MY的定价区间，提高产品区分度，避免内部竞争。
2、深谙国人购车偏好，Model Y目标最受欢迎SUV市场
· 中国市场偏好SUV车型：2014-2020年，连续六年中国SUV销量占比持续提升至36.4%，尽管乘用车总量受总体经济环境影响，但SUV占比持续的提升
· 追求比同级别轿车更舒适的驾乘体验，紧凑型和中型SUV是主要销量担当：紧凑型SUV一般是指车身长4000到4600毫米之间的，中型SUV一般是指车身长4600到5000毫米之间的，特斯拉Model Y 正定位与此
四、国产Model Y与其他车型比较：对竞品降维打击
1、国产Model Y定位中型豪华SUV，价格上实现对同级别燃油车SUV降维打击
国产Model Y目标定位中型豪华SUV，但定价上看齐中型平民SUV，且我们预测后续可能继续降价降为打击竞争对手
· 中型豪华SUV市场：主要竞争对手为宝马X3、奔驰GLC、奥迪Q5等
· 中型平民SUV市场：主要竞争对手为大众途观、丰田汉兰达、 凯迪拉克XT4等
· 紧凑型豪华SUV市场：主要竞争对手宝马X1、奔驰GLA、奥迪Q3等
2、国产Model Y定价低于燃油车中型豪华SUV主力车型
· 国产Model Y目标市场主力车型：宝马X3，奔驰GLC，奥迪Q5
3、国产Model Y定价和新能源均优于中型新能源汽车SUV主力车型
· 国产Model Y目标市场主力车型：蔚来ES6，理想ONE，大众ID.4系列
4、国产Model Y参数完胜紧凑型豪华SUV主力车型，但低配价格稍高
· 国产Model Y目标市场主力车型：宝马X1，奥迪Q3，奔驰GLA
5、国产Model Y针对中型平民SUV价格稍高，后续仍有降价空间
· 国产Model Y目标市场主力车型：丰田汉兰达，大众途观L，凯迪拉克XT4，是后续降价的打击对象
五、国产Model Y市场空间预测
1、国产Model Y 目标市场空间：112-228万辆/年(取决于定价区间)
● 目标市场：
· 中型豪华SUV市场，体量约50万辆/年：2019年、2020年1-10月销量分别为40.4、40.8万辆，年复合增速30%。
· 中型新能源SUV市场，体量约20万辆/年：2019年、2020年1-10月销量分别为12.4、13.9万辆，年复合增速超50%。
●潜在市场：
· 紧凑型豪华SUV市场，体量约24万辆/年：2019年、2020年1-10月销量分别为24.4、21.1万辆，年复合增速5%。
· 中型平民SUV(平均落地价在24万以上)市场，体量约74万辆/年： 2019年、2020年1-10月销量分别为70.4万、68.5万。
· B级轿车(平均落地价在25-35万之间)市场，体量约60万辆/年：2019年、2020年1-10月销量分别为59.8万、52.5万辆。
国产Model 3目标市场容量在77-168万辆/年，定价下探至25.2万元，目标容量增加显著。
· 假定国产Model Y定价33.99万：目标市场容量+潜在市场容量为112万，预计国产MY稳态年销量约20万辆。
· 假定国产Model Y定价27.5万(补贴后)：目标市场容量+潜在市场容量为167万，预计国产MY稳态年销量约36万辆。
· 假定国产Model Y定价25.5万(补贴后)：目标市场容量+潜在市场容量为228万，预计国产MY稳态年销量约57万辆。
2、预计2021年国产Model Y 产量达24.5万辆
· 预计2021年国产特斯拉产量达52.3万辆：产量结构来看，M3预计27.8万辆，MY 预计24.5万辆。
· 预计2021年国产特斯拉销量达40万辆：销量结构来看，M3 预计 18万辆，MY 预计22万辆，出口预计12万辆。
3、预计2025年特斯拉全球交付量将达330万辆
· 预计2025年全球特斯拉交付量达330万辆，其中中国工厂贡献120万辆，美国工厂140万辆，欧洲工厂70万辆。
· 预计2025年全球特斯拉M3、MY合计交付量达280万辆，占比85%。
· 预计到2025年全球电动车销量约1600万辆，渗透率达20%，特斯拉全球市占率达近21%。
六、供应链分析：国产Model Y主要零部件国产化程度高
Model Y主要零部件包括外饰、热管理系统、电池系统、电器、内饰、动力及底盘等，供应链国产化程度较高
七、投资建议
1、Tesla-LG化学主供、Tesla-宁德时代有望切入
LG化学已经全面切入Model Y供应链成为当前主供
根据当前宁德时代送样情况，预计2021年年中切入Model Y供应链，逐步成为主供，与Model 3 类似，尚不能确定是否供应磷酸铁锂
2、电池产业链弹性测算：首推宁德，科达利等弹性大
3、整车产业链：拓普等弹性大
风险提示：中游材料厂商排产不及预期的风险；下游电池厂商和车企需求不及预期的风险；优质新车型投放不及预期，导致新能源车销量不及预期的风险等
（文章来源：兴业电新）
