评论：

　　维持“增持”。我们维持公司2021-2023年EPS为1.92元/股、2.64元/股、6.58元/股，维持92.49元目标价，维持“增持”评级。

　　定增助力稳步度过下行周期，奠定新一轮增长新局面。此次非公开发行，首先能优化公司财务结构，现金流状况进一步改善，进一步助力稳步度过下行周期。其次是增强公司长期发展实力，资金助力“低成本扩张”稳步前行，为下一轮增长奠定基调，同时彰显公司长期发展信心与“成长先于周期”的价值观。

　　周期反转预期渐升，成长大势不改。我们认为随着产能超预期去化，生猪价格有望超预期反转。同时成长大势不改，生猪养殖正在发生着深刻的供给侧改革，堪称“生产力革命”，而牧原股份(行情002714,诊股)作为排头兵之一，在这一次工业化浪潮当中勇立潮头，以匠人之心经营，真正做到淡化周期，成为农业工业化时代的真正弄潮儿。公司注重高质量发展，显、隐性竞争优势互为表里，持续增强低成本扩张能力，优化组织结构和公司治理，推动公司高质量发展，2022年仍然有望出栏超过5500万头，依然是成长确定性首选。

　　风险提示：上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。