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国泰君安证券点评平安银行(000001):营收利润好于预期,资产质量强化认定

加入日期:2021-10-22 8:47:51

  顶尖财经网(www.58188.com)2021-10-22 8:47:51讯:

  投资建议:考虑三季度净其他非息收入表现超预期,上调公司2021-2023年净利润增速为23.7%、18.2%、18.7%,对应调整EPS为1.80(+0.03)、2.13(+0.03)、2.54(+0.06)元/股,BVPS为16.84 (+0.07)、18.78(+0.10)、21.11(+0.16)元/股。平安银行(行情000001,诊股)“信用成本下降→盈利释放→ROE回升”逻辑正持续兑现,且后劲十足;而财富管理及私行业务也不断精进,推动财富管理收入快速增长。维持12个月目标价为29.87元,对应2021年 PB估值为1.8 X,维持增持评级。

  营收与利润增速均好于预期,预计后续仍有进一步改善空间。21Q3利润同比高增,核心驱动在于单季信用成本同比下降20bp至1.29%。二季度以来盈利驱动因素逐步由低基数切换为信用成本下行。当前看信用成本仍有继续改善空间,预计全年利润增速仍将进一步提升。

  净息差略有下滑,边际上加大零售资产配置力度。公司持续优化风险偏好,增配低风险、有抵押贷款,虽然收益率相对较低,但节约信用成本的效果更佳,有助于实际盈利改善。

  资产质量整体改善,零售不良率小幅上升。2021Q3不良率环比下行3bp至1.05%。零售不良率环比小幅波动,主因新一贷、汽融贷不良有所上升,但不改信用成本长期下行趋势。

  风险提示:经济复苏强度低于预期、新三年计划推进不及预期。

编辑: 来源:金融界