顶尖财经网(www.58188.com)2021-12-31 13:31:41讯：

　　投资要点

　　11 月新能源车产量37.94 万辆，同环比+97%/+26%，符合市场预期：

　　根据GGII 上险口径数据，2021 年11 月新能源车产量为37.94 万辆，同比增长97%，环比增长26%。其中乘用车产量36.45 万辆，同比增长105%，环比增长25%，其中纯电乘用车产量提升至29.43 万辆，同比增长96%，环比增长24%；客车产量5666 辆，同比下降18%，环比增长71%；专用车产量9302 辆，同比增长12%，环比增长24%。2021 年1-11 月电动车累计产量达250.7 万辆，同比上升97%，维持高速增长；乘用车累计生产241.2 万辆，同比增长161%；客车累计生产3.43 万辆，同比下降23%；专用车累计生产6.03 万辆，同比增长12%。

　　11 月装机电量为18.14gwh，同比增长102%，环比增长39%。1)11 月三元装机电量8.62gwh，同比增长68%，环比增长39%，装机量占比48%；三元2021 年1-11 月累计装机电量为61.68gwh，同比增长92%，装机量占比55%。2)11 月磷酸铁锂同比增长172%，环比增长39%，装机量占比52%：11 月铁锂装机电量为9.48gwh，同比增长172%，环比增长39%，装机量占比52%；2021 年1-11 月磷酸铁锂累计装机电量50.21gwh，同比增长217%，装机量占比44%。

　　各车型平均带电量来看，11 月纯电乘用车、纯电专用车平均带电量环比上升，纯电动客车环比微降。11 月纯电动乘用车单车带电量49.01kwh/辆，同比上升12.64%，环比上升10.45%，2021 年1-11 月平均带电量为46.66 kwh/辆。11 月纯电动客车平均单车带电量222.72kwh/辆，同比下降1.36%，环比下降1.01%，2021 年1-11 月平均带电量为215.58 kwh/辆。 11 月纯电专用车平均单车带电量上升至109.14kwh/辆，同比增长89.89%，环比增长7.05%，2021 年1-11 月平均带电量为87.60 kwh/辆。

　　从电池厂商看，宁德时代11 月装机电量9.80gwh(含时代上汽)，同比提升113.6%，环比提升47.6%，单月装机量市占率为54.0%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，11 月装机3.59gwh，同比提升201.3%，环比提升28.0%，装机量占比19.8%。第三名为中航锂电，11 月装机0.94gwh，同比提升30.2%，环比提升45.2%，装机量占比为5.2%。

　　市场集中度高，宁德时代维持龙头地位。11 月磷酸铁锂市场前五家装机量合计占据92.3%的市场份额，市场集中度高，其中宁德时代(含时代上汽)和比亚迪装机量分别占44.5%和35.9%的市场份额。三元市场主要集中于宁德时代、中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪等企业，前五大厂商装机量占据81.8%的市场份额，其中宁德时代(含时代上汽)装机量市占率64.7%，大幅领先其他企业；中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪的装机量市占率分别为9.0%、2.7%、3.2%、2.1%。

　　投资建议：看好明年盈利修复的电池环节，长期格局最好，明年需求还有储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，二线蔚蓝锂芯(关注)，其次为近期受益于电池技术升级高镍三元正极(容百科技、华友钴业、当升科技、中伟股份)、结构件(科达利)、添加剂(天奈科技)；铁锂技术升级(德方纳米)；再次为明年持续紧缺的负极(璞泰来)、铜箔(嘉元科技(关注)、诺德股份)，隔膜(恩捷股份)、碳酸锂(赣锋锂业(关注)、天齐锂业(关注))、电解液(天赐材料、新宙邦)等。

　　风险提示：销量不及预期、政策不及预期、行业竞争加剧。

（文章来源：东吴证券）