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国信证券:稳健医疗买入评级

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  顶尖财经网(www.58188.com)2021-2-10 14:13:17讯:

  行业分析:广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力

  公司所处的医用敷料和纺织品行业,中国具备领先的产业链优势。全球医用敷料市场125亿美元,中国出口约占20%,国内市场规范化,公司龙头地位稳固。无纺消费品增长迅速,公司是全棉水刺无纺布领军者。有纺消费品存万亿市场,童装/内衣市场蕴藏孵化龙头品牌机遇。

  公司概况:棉花连接“医疗+消费”,打造大健康品牌

  公司从医用敷料代工起家,目前主营以“棉”为核心的医疗和消费品业务,旗下有“稳健医疗”和“全棉时代”两大品牌。公司财务表现稳健,6年收入/利润复合增速24%/35%,ROE 20%左右。

  业务分析:医疗业务结构升级,消费业务产品力突出

  医疗业务主打伤口护理、防护产品等,毛利率优于同行,境外OEM收入约占7成,境内自有品牌增长快。消费业务主打棉柔巾、婴童服饰、内衣等产品,增长迅速,线上销售约占6成,另有新品牌“津梁生活”。

  增长动力:“全棉”成长空间大,“稳健”站上新台阶

  “全棉时代”品牌树立健康生活形象,从以母婴为主的客群向年轻人群渗透,主打产品在线上占据主导地位,线下250家左右的门店有大量扩张空间,并将通过新零售小程序协同带动线上持续增长;“稳健医疗”品牌疫情后切入新渠道,国内对低值耗材防疫物资的重视带来广阔市场,品牌力强化有望带动增量2C端销售,产品结构亦有升级空间。

  风险提示

  1。宏观经济与消费需求大幅下行;2。新渠道、产品扩展不及预期;3。品牌竞争激烈;4。市场的系统性风险。

  投资建议:把握大健康龙头品牌成长期,首予“买入”评级

  我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势,随着品牌知名度的迅速提升,将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%,EPS为10.01/5.47/7.02元,合理估值220-240元(22年PE 31.3x -34.1x),首予“买入”评级。

(文章来源:国信证券

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