于2019年8月闯关A股失败后，广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称“泰恩康”）并不甘心，2020年11月泰恩康又递交IPO申报稿向创业板发起冲击。深交所官网最新动态显示，泰恩康近日已经完成首轮问询回复。从披露的招股书来看，泰恩康存在申报前核心代理业务收入大幅下滑、靠卖口罩撑起公司自产产品收入“门面”等情形。北京商报记者注意到，在审核过程中，泰恩康核心代理运营业务的代理权是否稳定、自产产品业务是否具有可持续性、加码口罩生产扩张产能是否有必要等一系列问题被重点问询。虽说泰恩康目前已对前述问题进行了答复，但泰恩康最终是否经得起考问？
申报前代理运营业务收入下滑
2020年11月10日，泰恩康创业板IPO申请获得受理。不过，在此次递交IPO申报稿前夕，公司核心代理业务收入出现下滑的情形一度成为深交所审核的重点。
招股书显示，泰恩康主营业务为代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料并提供医药技术服务与技术转让等。
从泰恩康披露的招股书来看，2017-2019年，代理运营业务是公司收入和利润的主要来源。数据显示，2017-2019年，泰恩康代理运营业务实现的收入分别为33695.05万元、36746.43万元、38872.87万元，分别占各期主营业务收入的比例为74.91%、71.53%、78.32%。
据泰恩康介绍，公司自1999年起代理和胃整肠丸和沃丽汀，2002年起代理强生医疗器械，2003年起代理保心安油。北京商报记者注意到，和胃整肠丸、沃丽汀两款产品成为泰恩康代理运营业务的主打产品。
然而，2020年上半年，泰恩康代理运营业务收入出现明显下滑。数据显示，2020年1-6月，泰恩康代理运营业务收入为12588.09万元，该业务收入占比下滑至35.17%。
在投融资专家许小恒看来，如果公司主要代理产品尤其是核心代理产品和胃整肠丸和沃丽汀的代理关系中止或终止，将对公司的经营产生重大不利影响。
首轮问询中，深交所亦要求泰恩康分析并披露主要代理产品的、授权代理合同期限及续期条件、《进口药品注册证书》再注册等因素，说明发行人代理权的稳定性及代理业务的持续性，如不能持续对发行人持续经营能力的影响；结合期后代理运营产品销售收入、在手订单情况，说明发行人代理运营产品是否存在收入进一步下滑风险。
泰恩康在回复深交所的审核问询函中称，发行人主要代理产品和胃整肠丸和沃丽汀的代理权预计将保持长期稳定，发行人的代理业务具有持续性。
口罩成自产产品收入大增推手
相比起核心代理产品在2020年上半年收入下滑的情形，泰恩康自产产品收入实现“逆袭”。
招股书显示，2017-2019年，泰恩康自产产品的收入分别为10757.18万元、11972万元、10484.27万元，分别占泰恩康各期主营业务收入的比例为23.92%、23.3%、21.12%。而到了2020年上半年，泰恩康自产产品的收入暴增至23105.72万元，彼时自产产品收入占主营业务收入的比例上升至64.56%。
泰恩康自产产品收入之所以实现暴增，口罩产品功不可没。2020年1-6月，泰恩康口罩的营业收入达1.9亿元，占总营业收入的53.17%。
若剔除口罩收入后，泰恩康2020年1-6月自产产品的收入较2019年同期减少700.18万元，降幅为14.66%。在著名经济学家宋清辉看来，随着后续疫情的逐渐好转及市场供需的变化，公司的经营业绩存在波动风险。
泰恩康的上述情形被深交所重点关注。在审核问询函中，深交所要求泰恩康分析并披露自产产品业务的可持续性；并结合期后口罩产品市场需求情况、同类产品产能增长及市场竞争情况、发行人口罩销售情况及单价变动等，说明发行人口罩销售收入及单价大幅增长的可持续性，是否存在未来经营业绩下滑风险。
泰恩康在回复深交所的审核问询函中表示，公司主要自产产品的销售收入有所波动，但总体而言，公司的自产产品业务具有较为广阔的发展空间，自产产品业务具有可持续性。
深交所追问下忙撤募投项目
泰恩康2020年11月10日披露的招股书显示，公司拟投入募集资金83627.09万元，用于生物技术药及新药研发项目、业务网络及品牌建设项目、高端医用防护用品生产基地建设项目、补充营运资金4个项目。
在高端医用防护用品生产基地建设项目中，泰恩康计划投入的募集资金数额为8650.79万元。据泰恩康介绍，公司全资子公司广东泰恩康科技实业有限公司拟在广东省汕头市龙湖区泰山北路万吉南二街8号厂房建设高端医用防护用品生产基地，主要建设项目包括一次性使用医用口罩生产线、医用外科口罩生产线和KN95口罩生产线，同时配备相关灭菌、解析、化验、环保及办公的配套设备。
泰恩康表示，新建的高端医用防护用品生产基地项目达产后，有利于增强公司的整体盈利能力。泰恩康预计该项目达产后可实现年营业收入27168.85万元，年净利润4337.67万元。
数据显示，泰恩康2017-2019年以及2020年上半年口罩产线的产能利用率分别为78.07%、58.01%、46.44%、137.58%。深交所要求泰恩康分析并披露本次募投项目拟扩张产能的必要性，募投项目达产后新增产能消化的具体措施；同时结合口罩产品报告期内综合产能利用率、疫情防控形势以及口罩募投项目达产时间，分析相关项目是否存在产能过剩风险。
而泰恩康最近更新的招股书中，募投项目中已不见高端医用防护用品生产基地建设项目的“踪影”。泰恩康给出的理由为，因医用防护用品的市场需求随着疫情防控情况发生变化较大，结合目前实际经营情况和资金需求，发行人不再将“高端医用防护用品生产基地建设项目”作为募集资金投资项目。
针对公司相关问题，北京商报记者向泰恩康发去采访函，截至发稿，未收到相关回复。