证监会查明，在太阳纸业(002078.SZ)运作定向增发期间，保荐机构是海通证券，余盛与海通证券高管多次联络，操作太阳纸业，获利612万元，构成内幕交易。证监会对他采取“没一罚一”(没收非法所得，处非法所得等额罚款)的行政处罚，合计1225万元。

　　余盛不服，起诉证监会，一审败诉。他依旧不服，上诉。近日，裁判文书网公布了二审判决书。二审法院宣判，驳回上诉，维持一审判决。

　　在太阳纸业此次定向增发期间从事内幕交易，被处罚的人，还不止余盛一个。

　　余盛运作账户组，内幕交易太阳纸业获利612万元

　　余盛所涉的内幕交易是在8年前。

　　2013年4季度，太阳纸业运作再融资事项，在当年10月31日确定采取定向增发方式，海通证券(600837.SH)是保荐机构。海通证券与太阳纸业的主要联系人，是海通证券新三板及结构化融资部业务总监单华军。

　　海通证券是国内大型券商，2020年投行业务收入(编者注，保荐业务是重要组成部分)位列全行业排名前4。承担太阳纸业此次保荐业务，海通证券获得承销保荐费2500万元(据太阳纸业2014年报)。

　　据证监会行政处罚书披露，在确定采取定向增发融资过程中，单华军向太阳纸业董事长的女婿(名片标注职务是太阳纸业董事长助理)推荐了海通证券，承担保荐工作。单华军多次陪同海通证券人员到太阳纸业探讨保荐事宜，海通证券保荐团队每次都会及时将定增方案进展情况通报单华军。

　　证监会认定，太阳纸业的定向增发，在公开前是内幕信息，单华军是内幕信息知情人。

　　据判决书披露，通过时任海通证券四川分公司总经理介绍，余盛和单华军相识。余盛是四川成都人，单华军曾向他推荐过一个新三板项目。余盛投资了1000万元，出现风险后，单华军一直帮助协调。

　　2013年11月9日晚，单华军和太阳纸业董事长的女婿，一起前往成都，与海通证券四川分公司总经理及余盛见面。

　　当年11月15日，余盛操作的股票账户组首次开始买入太阳纸业。同一天，海通证券完成了太阳纸业定向增发具体方案，工作人员通过邮箱发给了单华军等人。

　　在此次内幕信息敏感期内，余盛与单华军电话、短信联系共6次。

(余盛交易与内幕信息发展过程高度吻合《中国经济周刊》记者据公开信息整理)

　　证监会认为，余盛账户组交易太阳纸业明显异常。例如，和单华军等人联系前，余盛没有交易过此股票，接触后开始大量买入。买入第一笔太阳纸业日期，恰恰是海通证券做好了定向增发方案、通过电子邮件发给单华军的同一天；还有，他的账户组前一天卖出其它股票，次日就将腾出资金的95%都买成太阳纸业；更有，他操作的3个股票账户，买入太阳纸业金额占账户可用资金比例分别是99.9%、99.89%和89.57%。

　　证监会查明，余盛操作股票账户组，在内幕信息敏感期内买入太阳纸业合计1563万元，2014年4月至8月间卖出，合计盈利612万元。

　　《中国经济周刊》记者统计，余盛账户组操作太阳纸业盈利近40%。同期，沪深300指数下跌26%。余盛账户组盈利远远跑赢大盘。

　　证监会认定，余盛从事内幕交易违法，在2019年2月给予行政处罚，没收非法所得并处等额罚款，共计1225万元。

　　余盛不服，起诉证监会。

　　谁泄露了内幕信息？还有谁因内幕交易被罚？

　　余盛认为自己没有违法，他给出了自己的理由。

　　在证监会调查中，余盛的申辩理由中包括，没有认定单华军等人知悉内幕信息的时间，不能认定单华军等人与他接触时泄露了内幕信息，或他非法获取了内幕信息。

　　证监会回复，单华军等人作为海通证券与太阳纸业的联系纽带，全程参与定增的筹划、方案制作，知悉内幕信息。余盛在内幕信息敏感期内，与单华军联系接触，交易时间与内幕信息知情人接触时间高度吻合，与内幕信息发展过程高度吻合。

　　在一审和二审中，争议焦点之一，余盛是否利用内幕信息进行了交易。

　　一审法院和二审法院都认为，余盛和知晓了涉案内幕信息的单华军等人联络、接触过，余盛买入太阳纸业时点和他们之间联络的时点高度吻合，且交易行为存在明显异常，余盛没有作出合理说明。余盛辩解是基于对太阳纸业的研究作出的投资决策，也没有提出相应的证据。

　　一审法院审理后认为，证监会行政处罚认定事实清楚，适用法律正确，程序合法，处罚幅度适当。一审判决，驳回余盛诉讼请求。

　　二审法院以网络云庭审方式公开开庭审理后，认为一审法院认定事实清楚，证据充分，适用法律正确。二审判决，驳回上诉请求。

　　在此次太阳纸业定向增发中，因内幕交易被处罚者并不止余盛一个，和他同一天接到证监会行政处罚的还有两个，都和单华军有关。

　　第一位是单华军的同学程凌。处罚书披露，单华军说“我和程凌关系很好，既是读博士时的同学又是朋友。”两人在内幕信息敏感期内有过电话联系。程凌称，他操作太阳纸业的资金，一部分来自“帮母亲买房向单位的借款”。他操作太阳纸业盈利36.5万元，证监会认定程凌从事内幕交易，行政处罚“没一罚一”，合计73万元。

　　第二位吴学军，他在内幕信息敏感期内，曾与单华军等人在咖啡馆会面，有3次电话、两次短信联系。吴学军还建议他人操作太阳纸业。证监会认定吴学军从事内幕交易，对他没收违法所得1104万元，并处等额罚款；建议他人买卖太阳纸业，对吴学军罚款60万元。合计2268万元。

　　裁判文书网中，没有程凌、吴学军的判决书。

（文章来源：中国经济周刊）