值得关注的是，2021年一季度圆通的业绩表现尤为亮眼，实现营收89.6亿元，同比大增61.91%，净利润3.71亿元，同比增长36.69%，扣非后净利润3.39亿元，同比增幅达44.81%。

　　规模与利润齐升，单票成本降幅明显，从2020年延续到今年一季度的强势发展背后，是圆通一系列降本增效战略的成果显现。

　　如何降？数字化转型赋能 成本精准管控

　　众所周知，我国快递业长期以极低的价格运转，“价格战”也是目前快递企业抢占市场份额最有效的手段之一。2020年一场疫情，进一步放大了“价格战”的激烈程度，为寻求最快速的复苏与突破，快递单价持续下降，从1月的13.24元/单，一路下滑至12月的10.01元/单，国家邮政局数据显示，2020年全行业快递均价为10.55元/票，同比2019年，降幅达10.59%。

　　激烈竞争之下，行业价格内卷严重，各大快递企业均下调了服务价格，圆通也不例外。财报显示，2020年圆通单票快递产品收入由上期的2.95元下降至2.27元，降幅达22.91%，乍看之下降幅较大，但对比同行业目前已披露财报的快递企业来看，圆通的单票收入降幅已是行业最低。竞争加剧下，单票价格下调是大势所趋，但值得注意的是，这并未影响圆通的业绩表现，究其原因，与圆通精细的成本管控不无关系。

　　根据年报数据，圆通2020年单票快递产品成本为2.13元，同比降低18.12%，对比2018年的同比降幅8.04%，2019年同比降幅14.03%，2020年是其近三年成本降幅最大的一年，这主要得益于圆通的科技投入与数字化转型的推进。

　　2020年，圆通深入推进全面数字化转型，充分利用科技公司、国家高新技术企业及国家工程实验室等优势科创平台，加大了科技创新力度，强化了大数据、云计算、人工智能等新兴技术应用，从“金刚系统”、“行者系统”、“自动化分拣系统”等核心系统，到“管理驾驶舱”、“网点管家”、“客户管家”等核心平台，圆通利用数字化工具对快件全生命流程进行精准管控，不仅提高了运营效率，还成功实现了成本的精细管控。

　　具体来看，在圆通快递业务的整体成本构成中，除派送服务支出外，运输成本与中心操作成本是最大的两项成本费用，圆通则分别通过提升车均装载票数、提高人均效能实现了对运输成本与中心操作成本的有效管理与降低。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：圆通速递财报

　　财报显示，2020年，圆通车均票量提升超28%，人均效能同比提升超36%，这使得2020年圆通单票运输成本0.51元，同比降幅达26.29%；单票中心操作成本0.31元，同比降幅达13.41%。数字化转型赋能之下，圆通通过效率的提升有效降低了运营成本，这是其在激烈价格战下实现业绩稳步增长的核心基础。

　　而数字化转型为圆通带来的，也不仅仅是成本的精细化管理，还有服务质量的进一步提升。在以数字化工具对快件全生命流程的精准管控下，2020年，圆通客户投诉率同比降低19%，快件遗失率同比下降超45%。

　　如何升？ 航空、国际业务成增长新引擎 基础设施建设保障运力规模

　　2020年对于快递行业而言是特殊的一年，一方面受疫情冲击，上半年行业景气指数大幅降低，国内、国际运力大减；但另一方面，在线上消费的爆发催化下，作为连接电商与消费者的重要渠道，快递业成了复苏最快的行业——国家邮政局统计，2020年全国快递业务量累计完成833.6亿件，同比增长31.2%，业务收入8795.4亿元，同比增长17.3%，支撑网络零售额超10万亿元以上。

　　而圆通，正是在这样的“冰与火”之中，发挥优势，补齐短板，实现了各项业绩数据的逆势提升。

　　在去年国内疫情严重影响客运腹仓运力、全球疫情导致国际空运航班大幅减少的情况下，圆通作为国内仅有的两家拥有自有航空公司的民营快递企业之一，通过货运包机取得了良好业绩，这也是其相对其他快递企业而言，最独特的差异化优势。

　　财报显示，目前圆通自有机队数量10架，在全球拥有超2000条国际航线，航线范围基本覆盖东南亚、东北亚等区域，业务范围覆盖超过150个国家。疫情期间，圆通子公司圆通速递国际充分发挥这一网络和资源优势，为部分海内外客户提供包机、运输等服务，以满足海外国家和地区激增的医疗用品等采购需求。2020年，圆通速递国际实现业务收入50.48亿港元，净利润2.52亿港元，同比增长超800%。圆通航空则在2020年实现营业收入11.93亿元，归母净利润2.16亿元，同比增长超200%，成为圆通2020年营收与利润增长的重要支撑。

　　而在疫情后行业的强势复苏中，圆通则通过对基础设施建设的加速投入，保障了业务量爆发下的运力水平。据圆通方面透露，2020年也是其成立以来对产能建设投入规模最大的一年。截至2020年末，圆通在全国范围内共拥有枢纽转运中心75个，实施了13个转运中心的改造和扩建计划，完成14个转运中心的搬迁，并在转运中心、城配中心及建包中心共布局完成自动化分拣设备126套，大幅提升了转运中心的现代化、智能化水平。

　　得益于完备的基础设施建设和持续的产能储备，圆通2020年业务完成量126.48亿件，同比增长38.76%，增速为近四年最高，市占率15.17%，提升0.82个百分点。

　　被低估？年报及一季报业绩双增 圆通迎来资本市场价值重估

　　在一系列降本增效的战略成果之下，圆通速递2021年一季度延续了此前强势的业绩表现，营收与净利润增幅分别达到61.91%和36.69%。纵观目前已披露2020年年报及2021年一季报的头部快递企业，连续保持营收与净利润高速增长的企业，仅此一家。

　　作为行业中业绩表现首屈一指的快递企业，市盈率却远低于A股及港股其他几家头部快递企业，圆通速递在二级市场显然处于被低估的状态。经营与盈利能力自不必多说，圆通速递2020年及今年一季度的业绩表现足以说明问题，从底层实力与发展空间来看，圆通的估值也远不止于此。

　　从底层实力来看，截至2020年底，圆通速递末端网点38375个，终端门店超46000个，并通过“快递进村”工程，持续深化拓展乡镇、村组区域快递服务网络。同时，圆通在全球拥有46个自建站点，业务范围覆盖超过150个国家、超2000条国际航线。国内市场进一步下沉，国际市场服务网络继续扩展，加之10架自有机队、3105辆干线运输车辆的基础装备，从底层保障了圆通未来规模与运力的扩大与增长。

　　从发展空间来看，随着快递行业发展进入下半场，头部锁定，价格战未来将不再是快递业决胜的关键，但成本管控与服务质量提升无论何时都是竞争和制胜的核心与基础。圆通总裁潘水苗就曾表示：“快递企业不可能永远靠打价格战，最终一定要产品化，如今做差异化产品的时代已经来临。”目前，圆通已经通过数字化转型实现了成本的有效管控、服务质量的有效提升，而与此同时，圆通在数字化、信息化方面的建设，以及管理与服务的提升，也使其具备了打造差异化产品的能力。

　　据悉，2021年，圆通将综合运用数字化工具，提升客户全方位服务体验，并深度挖掘市场差异化需求，完善客户分层、产品升级，加强产品创新，逐步建立差异化、多元化的产品体系，精准匹配客户日益多元的快递产品与服务需求，促进市场深度拓展。

　　而谈及差异化，圆通的航空业务无疑是其区别于其他加盟制快递企业的根本优势，关于该板块未来规划，圆通方面表示，拟持续引进中大型、长航程全货机，逐步调整机队规模，优化机队结构，满足中远程航线需求，提升国际航空货运能力，进一步推进自有航空参与国际供应链建设，增强自有航空的差异化、国际化服务能力和持续盈利能力。

　　从长远来看，圆通速递值得在资本市场拥有更高的估值，或许此次业绩披露就是一个重要拐点。可以预见，未来随着越来越多的投资者看到圆通逆行业周期的经营能力、盈利能力与发展潜力，圆通速递有望迎来新一轮的价值重估。

　　此次财报发布后，圆通速递今日股价震荡走高，盘中最高涨幅超3%，截至今日收盘，圆通速递报11.42元/股，涨幅2.51%。