1。 保险板块承压的因素有哪些？

　　2。 终端需求有没有起色？

　　3。 人力流失是趋势？

　　4。 下行空间还有多少？

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　　保险板块或将持续承压

　　当上证指数还在3600点高位附近纠缠，保险板块却还在不断探底，截止到6月29日收盘日，年内保险板块指数跌幅扩大至27.54%，而同期的沪指涨2.88%，深成指涨3.66%。

　　我们认为，造成保险板块如此低迷的缘由主要有两个：

　　1、业绩不如预期

　　去年年初燃起的新冠战役，对大部分行业都造成了很深的影响，其中就包括了保险行业。行业根基之一的经纪人模式突然遭遇大挫，极大挑战了各大保险公司的应变能力。

　　但今年年初开始，疫情基本缓和，行业预期中的业绩爆发却迟迟未见。

　　银保监会发布的最新数据显示，2021年前5月，保险业原保费收入为2.43万亿元，同比增长5.51%；保单件数却同比下降7.43%。

　　2、外资减持

　　外资股东往往被国内机构视为价值投资的代表，外资机构的行动在一定程度上会影响到国内机构的判断，难免给保险板块雪上加霜。

　　终端需求疲弱叠加过度销售

　　从最新公布的五月份的保费收入来看，5月份上市险企(太保寿+平安寿+国寿+新华+太平寿+人保寿)寿险业务收入合计1044 亿元，同比-1.82%。主要上市险企寿险业务累计原保费收入增速继续走低：新华(4.6%)>国寿(4.5%)>太保(4.0%)>太平(3.1%)> 人保(-1.2%)>平安(-4.2%)。

　　产险业务(人保产+平安产+太保产+太平产)原保费收入合计 692 亿元，同比-6.09%。主要上市险企财险业务 2021 年 5 月累计保费收入增速连续三月下滑：太保(7.2%)>人保(1.0%)>平安(-8.8%)。

　　从往期数据来看，今年的业绩转折点在3月，自3月后保险公司的新单数量明显下滑。

　　分析得出，这与今年1-2月提前开门红以及旧版重疾定义炒停有关。今年1-2月新单和价值均呈现大两位数的增长，多是因为年初的过度销售，提前吸收后续几月的潜在需求，导致了第二季度的颓势。

　　险企刮骨疗伤

　　站在长期维度来看，传统低效的营销模式已经步入困境之中，而疫情的持续影响也不断地巩固着这一困境。

　　这在各大险企大佬的公开演讲中，不断提及“改革”二字可见一斑。

　　保险行业的代理人问题是近年来每况愈下且拖累险企发展的一个方面。代理人渠道经过多年的粗放式发展，代理人出现培训不足、展业难度增加、脱退加剧等问题。

　　申万宏源的报告中显示了近几年来，保险行业代理人的队伍转型并没有体现良性循环持续发展的理念，从业人员缺乏“长期主义”，“短平快”的营销方式仍是代理人的首选，造成队伍乃至行业的恶性循环。

　　由于部分险企偏重增员考核，个险队伍的层级越来越多，也越来越庞大，现行队伍层级普遍在七八级以上，部分公司有的高达十几级。层级过多导致各级团队长为晋升而疯狂增员，出现“高增”现象，也导致了底层代理人的利益被层层抽取。

　　疫情期间，代理人队伍在盲目增员下，销售水平受到干扰，金字塔形的保险营销的层级关系复杂，无形中推升了整体佣金支出，实则降低了产品自身的竞争力和组织的经营效率。代理人内部缺乏优胜劣汰、能上能下的公平竞争机制，未来发展受限，人员流动可想而知。

　　这轮疫情加速了“人海战术”的退出，多家险企正在优化代理人质量。

　　除了提高学历要求等招聘的门槛之外，大部分险企已经开始缩减自己的代理人队伍。今年的第一季度，数据显示，国内5大上市险企的代理人规模已经比年初缩减了13万人。其中，中国人寿代理人数量比去年年末减少了近10万人，降到了报告期的135.7万人；中国平安的代理人经过连续三个季度下滑后，降至98.57万人。

　　险企有估值修复空间

　　截至2021年6月17日，十年期国债到期收益率约3.14%，较上年末下降0.28bps.750天移动平均线约3.16%，较上年末下移8.79bps。依据机构观点，固收展望下半年维持10年期国债收益率调整至3.6%左右的观点不变，国内经济韧性仍在。预计紧信用将持续，在央行不会源头宽松的情况下，金融市场资金利率将上行。

　　虽然当前市场仍对低利率环境下险资资产负债管理能力担忧，但是静态测算下安全边际足够。对应权益市场上涨15%和投资收益率假设下行50bps的组合下，平安、国寿、新华和太保按照评估价值的P/EV分别为1.03 X、1.01X、1.00X和1.01X。保险股估值整体受益于利率中枢提升。

　　小结

　　从表层看，保险业正是受到疫情及年初过度营销的负面影响，业绩承压。但从深层来看，是保险行业的沉疴被疫情所激发， 传统低效的营销模式、变异的“人海战术”、团队过多层级等问题都被一一翻出。

　　我们认为，各大险企在这疫情中能趁势做好改革、优化团队，未尝不是一件好事。保险业在中国发展远未饱和，随着未来人民保险意识的普及(惠民保就是加速全民保险意识的利好)，各大险企仍有望重归成长。

　　短期来看，险企的成绩单或难有逆转(摒弃粗放营销的过程)，但长期来看，保险行业仍具魅力。

（文章来源：21金融圈）