发行条款

　　1.债券评级：AA+，湖北黄石民营企业（评级较高）

　　2.发行规模：86亿（规模较大）

　　3.票面利率：0.1%，0.2%，0.3%，1.5%，1.8%，8%（含2%），共11.9%（利率较低）

　　4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）

　　5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）

　　6.有条件回售：2-30-70%（中规中矩）

　　7.有无网下：无

　　8.初始转股价：96.67元/股

　　9.当前转股价值：约97.67

　　10.网上申购代码：733745

　　11.配售代码：704745，每股配售6.907元可转债，100股能配1手

　　12.中签率：单账户顶格申购约中？签（先卖个关子）

　　13.上市价格：约130+（以当前市场情绪和转股价值预估）

　　正股分析

　　闻泰科技，湖北省黄石市民营企业。主营业务：移动通信、半导体、电子元器件和材料等产品相关的技术研发。公司的主营业务包括半导体IDM、光学模组、通讯产品集成三大业务板块，目前已经形成从半导体芯片设计、晶圆制造、封装测试、半导体设备，到光学模组、通讯终端、笔记本电脑、IoT、服务器、汽车电子产品研发制造于一体的全产业链布局。

　　移动智能终端是指具备开放的操作系统平台、高速接入能力和丰富的人机交互页面的移动终端。从产品形态上看，移动智能终端包括了智能手机、智能家居、智能汽车、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等。移动终端设备设计制造行业的上游行业主要包括以芯片、存储器、射频器件、传感器、电阻电容等配件为代表的电子元器件生产商;以外壳、按键、镜片等配件为代表的结构器件生产商;以屏幕、摄像头、电池、喇叭、马达等配件为代表的机电元件生产商以及操作系统厂商。 　　

　　上述行业大多为充分竞争行业，供应较为充足。移动终端设备设计制造行业直接服务于下游各移动终端设备品牌商，最终为终端消费者，受宏观经济周期波动影响较大。移动终端业务板块所处行业，主要企业有华勤技术股份有限公司、上海龙旗科技股份有限公司、立讯精密工业股份有限公司、富士康工业互联网股份有限公司、蓝思科技股份有限公司以及歌尔股份有限公司。

　　闻泰科技主要从事移动终端业务和半导体业务，其中前者占到营收的八成和毛利的六成，移动终端板块业务主要通过ODM模式为客户提供包括手机、平板电脑等在内的移动终端产品。公司营收同比增速近几年波动较大，近三年及一季度同比分别为2.5%、139.8%、24.4%和8.3%。销售净利率持续提升到约5.4%;净资产收益率在1-9%之间波动;净利润同比增速同样波动较大，近三年及一季度同比分别为-78%、1812%、78.3%和-6.2%。公司资产负债率约51%，整体债务压力不重，应收款占总资产比重在10%左右，较前几年有所降低，商誉占总资产比重约38%。

　　相关结论

　　倾力申购。当前转股价值、通讯终端产品和半导体双龙头、半导体概念等等，都支持“倾力申购”。

　　公司1996年上市时主要从事纺织服装业，2008年重组后主营业务变更为房地产，2015年收购闻泰通讯 51%股权发展重点转向通讯终端产品的研发制造。可以说，公司的每次转型都堪称完美，次次踩准了国内经济社会发展的热点和重点。

　　公司最大的看点是半导体业务。说起该业务，就不得不说公司2019年收购的安世集团。

　　可以用3个词来形容安世集团：

　　1.历史悠久。

　　2.半导体巨头。

　　3.前景广阔。

　　人均0.38签左右，3个账户能中1签，大概率是近期中签率最高的转债。