基本情况

　　1.申购代码：733745

　　2.配售代码：704745

　　3.正股代码：600745

　　4.正股名称：闻泰科技

　　5.发行总额：86亿元

　　6.信用级别：AA+

　　7.配售方式：145股正股配售1000元可转债

　　8.票面利率：第一年0.1%、第二年0.2%、第三年0.3%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，到期赎回价108元（含最后一期利息）

　　9.正股价：94.42元（7月27日收盘价）

　　10.转股价值：97.67元

　　11.转股溢价率：2.38%

　　12.转股价下修：连续20个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时

　　13.有条件回售：最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时

　　14.强制赎回：连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%时（含130%）

　　15.预计首日上市价格为130元左右

　　正股分析

　　2015年借壳中茵股份曲线上市，2018年300亿收购安世半导体，进军半导体领域，主营业务转型为通讯业务。 　　

　　2021年2月7日，公司与欧菲光签署《收购意向协议》，拟以现金方式购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产合计作家24.2亿。4月，公司与珠海格力共同出资设立珠海得尔塔，公司持有珠海得尔塔股权比例为70%。5月，广州得尔塔完成了工商变更。苹果爸爸计划于2021年第二季度终止与欧菲光的采购关系，标的资产需通过境外特定客户审厂后才能重新获取订单，最终能否取得订单仍存在不确定性。

　　2021年7月5日，子公司安世半导体与NEPTUNE6LIMITE及其股东签署了有关收购协议。完成后，公司将间接持有NewportWaferFab100%权益。NWF成立于1982年，是英国仅存的最大的半导体工厂，目前月产能3.2~4.4万片8寸晶圆，工艺制程0.18μm~0.7μm，产品主要为应用于汽车行业的MOSFET、IGBT芯片，以及CMOS、模拟芯片。

　　闻泰科技是国内ODM第一梯队优势较为明显，全球最大的手机ODM（贴牌）企业，为全球主流品牌提供半导体、新型电子元器件、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能硬件、IoT模块等产品研发设计和生产制造服务，包括新产品开发、ID设计、结构设计、硬件研发、软件研发、生产制造、供应链管理。ODM智能手出货量连续多年位列行业第一，2019年公司ODM出货量率先破亿，达到1.13亿台，在行业下滑的背景下实现了25.28%的逆势高增长。预计2022年全球手机ODM市场份额将达到34%左右。主要客户华为、荣耀、小米、联想、三星、LG、OPPO、中国移动等。

　　安世半导体40%以上的营收来自于汽车功率半导体，车用功率MOSFET器件在全球市场市占率排名第二。安世半导体拥有 1 万多种热销产品，2 万多个客户，客户包括汽车、通信、消费等领域。预计安世半导体营收将保持稳健增长，2021-2022年毛利率有望提升至37%。 国内竞争对手杨杰股份、斯达半导、华微电子、士兰微等。

　　半导体业务，受益于电动车渗透率的快速提升，有快速增长态势，安世50%的收入来自车规器件，在电动车渗透率提升的过程中，未来增长空间非常乐观;终端产品业务，21-22年，逐步有新的增长点，在5G手机、非手机和SiP方案的导入，都会成为新的增长主线。未来3年，会给闻泰成长带来空间。汽车电子、可穿戴备、手机等领域将迎来爆发式增长机会，公司有望继续扩大市场份额，

　　2021年3月，商誉约为227亿元，占净资产的76%，商誉高。

　　申购建议

　　闻泰科技收盘在94.42元，处于近两年的中位;对应PE为48.3倍，对应PB为3.97倍，在近两年的偏低位，股价的安全边际偏好。发行人评级AA+，估算债底价值约90.1，债底保护较好;转股价值97.67元。公司是半导体行业龙头，最近半导体是近期为数不多能拿得出来的行业了，相比今天股市泥沙俱下，它盘中一度涨停，还是非常坚挺的。据悉，公司打算收购NWF100%股权，NWF是英国最大的晶圆厂，是全球第一家集成硅和硅上化合物的晶圆厂，完成此次收购后，公司在全球半导体领域的影响力将进一步扩大，未来可期。考虑到半导体行业未来的发展还会进一步持续，预计它上市的价格会在130元左右。