对此，中信证券表示，年初的机构大幅调仓加速了“高切低”，高位赛道抱团瓦解再现，而稳增长至少是一季度的持续主线，市场对低位蓝筹的共识将更加强化，上半年行情起点将有所延后，短期调整带来更好配置时点。

　　与此同时，华西证券指出，1月份市场，均衡配置为佳。三条配置主线：1)“稳增长”背景下的“传统基建+地产”板块，如：建材、房地产；2)“高端制造&硬科技”投资主线的：新能源(车)、军工、电子等；3)受益于政策(扶持)推动的强势主题相关，如：元宇宙(传媒)、中药等。

　　板块方面：

　　一、生物医药

　　上海证券提到，2022年医药大健康板块的投资主线可以围绕底层创新、全球化销售、数字化医疗及“疫情受益股”价值回归开展，需要重点关注政策免疫性高、复合国家人口和普惠医疗政策、具有独立自主创新能力的企业。

　　万和证券表示，2022年医药行业具备估值修复空间，重点推荐政策免疫类赛道。目前行业各子板块估值均处于历史平均水平以下，伴随医院诊疗活动相关的板块业绩修复，2022年医药行业各板块均具备估值修复可能性。结合集采政策、疫情发展等因素考量企业2022年业绩，建议关注兼具成长性和确定性的优质赛道：1)集采免疫+创新升级的行业卖水人CXO；2)消费升级、集采免疫的医疗服务连锁机构；3)渗透率持续提升，国产替代空间广阔的医美领域。

　　中泰证券指出，在审评审批、集采谈判政策基本构建下，支付体系改革加速，政策闭环有望形成。产业升级深化，产业链思维强化，看好创新产业链、制造业的升级，关注消费的技术迭代和扩张。

　　【创新前沿】：创新仍旧是最重要的方向，2022年更为重视创新出海、产业链布局。1)上游产业链服务：看好新技术新疗法带来的上游需求爆发，包括科研试剂诺唯赞、键凯科技、阿拉丁、泰坦科技；CRO企业昭衍新药、泰格医药、康龙化成、美迪西；模式动物南模生物、集萃药康、百奥赛图等。2)终端产品及技术创新：看好创新药龙头及biotech，恒瑞医药、信达生物、百济神州、君实生物、贝达药业、海思科等；创新器械先瑞达医疗、南微医学、澳华内镜、先建科技、微创机器人等。

　　【中国制造】：中国作为传统制造业强国，在医改深化下，医药高端制造的逻辑不断强化，看好全球优势、产业升级。1)CDMO/CMO:结合创新服务与制造优势的双强赛道，仍处景气上行，2022年关注业绩加速及事件催化。看好龙头药明生物、药明康德、凯莱英，快速扩张的博腾股份、九洲药业、普洛药业等。2)特色原料药：拐点确立，全球竞争优势明确，2022年看业绩修复及产业升级，看好司太立、天宇股份、健友股份、奥翔药业等。3)装备及耗材：创新驱动下的国产替代加速，疫情提供良好契机，看好龙头迈瑞医疗，关注耗材服务商拱东医疗、昌红科技、洁特生物；看好生产装备企业东富龙、楚天科技、森松国际、迈得医疗等。

　　【消费升级】：医疗服务的扩张，看好爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖；国产疫苗的技术革新和需求增长，看好智飞生物、万泰生物；以及连锁药房、品牌中药等。

　　二、房地产开发

　　国信证券表示，虽然当前销售降温、融资管控、资金监管的局面短期难以改变，行业的阵痛期还将持续，但政策积极信号明显，经过一定时间传导后，供需两端流动性有望边际宽松。后危机时代三条投资主线值得关注，主线一：阵痛期后的行业变革；主线二：长久期业务更加受到重视；主线三：精品房企的价值重估。

　　在当前时点，经营稳健、财务健康的大中型房企由于手头现金相对宽松，既能抓住土地市场机会修复利润表，又能获得金融机构认可保障融资，具有显著比较优势，将在目前行业下行周期中充分受益，1月推荐保利发展、金地集团。

　　另外，山西证券提到，2022年行业政策将以“稳”为主，同时坚持“房住不炒”的调控主基调，在货币政策边际宽松、“保交房”等政策保障下，行业销售总体将呈平稳下行趋势；企业资金紧张局面或有所缓解，行业集中度将继续提升，央企国企龙头市场份额预计继续上升；龙头企业估值将继续修复，整体带动行业估值回升。

　　平安证券认为，展望2022年，短期基本面承压下政策博弈空间仍在，板块估值、持仓低位增强安全边际。中期行业筑底企稳，投资主线回归基本面，格局重塑、模式变革下优秀企业份额提升、长足发展值得期待。我们看好2022年地产板块整体表现，维持“强于大市”评级。全年建议精选个股，配置短期抗压能力强、中长期竞争优势突出的龙头房企，保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A等。

　　同时建议关注财务状况有望好转，具备估值弹性的潜在“幸存”房企，龙光集团、新城控股、金科股份、中南建设等。考虑存量时代多元业务重要性提升，建议持续关注空间广阔、自主发展强化的物管及商管板块，看好综合实力突出的物管龙头，碧桂园服务、保利物业、新城悦服务、金科服务、融创服务等，以及轻资产输出实力强劲的商业运营商，星盛商业等。

　　一张图汇总：

（文章来源：东方财富研究中心）