其一，美国高通胀，美联储加速紧缩将放大全球资本市场的波动性。

　　众所周知，能源价格上升将对通胀预期产生显著影响，而通胀预期上行则会进一步影响制造业活动。

　　尽管多数学者及业内经济学家认为，随着疫情影响减弱，能源供给增加将降低贸易成本，使得通胀水平下行。但我们认为，美国通胀中枢水平将在疫情后的很长一段时间内显现整体抬升。

　　若美联储未能有效控制通胀，市场将形成一致的中长期高通胀预期。后期，我们不排除短期内美联储将采取更为激进的手段抑制高通胀压力，未来通胀变化很可能将呈现高波动特征。而长期的高波动通胀将进一步弱化金融市场稳定性，放大资本市场的波动性。

　　其二，新兴市场国家将面临紧缩恐慌、新变种毒株蔓延，以及地缘矛盾升温的三大风险考验。

　　首先，紧缩政策易引发恐慌。一旦美国启动加息缩表，大多数新兴市场国家将面临比上一轮加息更为严峻的经济挑战。

　　其次，新变种毒株在全球蔓延的威胁仍然存在。因奥密克戎变种毒株的高传染性与低疫苗保护效率，全球疫情封锁措施恐将再次收紧，由此造成生产要素无法顺畅流动，供应链修复也将受到抑制，从而带来经济下行风险。

　　再次，地缘政治动荡仍有可能持续。由于大多数新兴市场国家货币及财政政策空间不足，不同新兴市场未来有可能采取超常规政策以维护本国市场稳定，而这有可能会进一步激化国家之间的矛盾。

　　其三，“太阳黑子极小年”对全球经济的影响。

　　太阳黑子进入最活跃旺盛的年份，称作“太阳黑子极大年”，而反之，太阳黑子活动最微弱的年份，则称作“太阳黑子极小年”。当前，我们正处在后者。

　　一方面，太阳黑子数量变化会影响地球气温，使人类能源需求产生变化，最终导致能源价格波动。另一方面，太阳黑子的活动会对人类生理、心理状态产生影响，从而影响人们在各类经济活动中的决策。针对太阳黑子是如何影响人类认知、决策和行为的，这在科学界尚未有定论，但自20世纪下半叶以来，“太阳黑子极小年”与重大金融危机爆发的时间段高度重合。

　　总之，以上三种不确定性风险之间相互联动，有可能引发全球宏观政策进一步调整，使全球市场预期发生变化，由此加大全球金融系统内部的复杂性与不确定性，这值得我们警惕。

（文章来源：中新经纬）