海外市场主要指数：美国加息缩表进程提速，但海外主要指数估值水平仍维持稳定，欧洲主要股指稳中有升，仅有美国及亚太主要股指表现较为弱势，尤其创业板指及纳斯达克指数估值下移明显，或表明当前阶段，情绪因素扰动大于实质性影响。

　　申万行业：地产链（地产/建材/家电）/银行板块1年/3年期PE分位相比上周抬升幅度居前。一方面，稳增长预期继续发酵；另一方面，美债收益率上行背景下资金或寻求低估值板块进行防御。当前地产/建材/建装板块估值已处于1年期高位，分位值分别达98%/81%/100%；3年估值分位值分别达42%/83%/71%。12月以来，地产链（地产/建材/家电）股价反弹幅度达约10%。当前稳增长政策对板块基本面的影响尚未明朗，市场对幅度预期不高，持续关注后期板块估值修复情况及空间。

　　PE绝对值方面，商贸零售/家电/农林牧渔提升幅度靠前。在猪价仍处于下跌通道，市场预期下半年猪价有望反转、Q1产能出清加速的背景下，农林牧渔板块本周迎较好表现，或表明市场已在演绎下半年的基本面逻辑。本周军工/电力设备/美容护理下行幅度较大，三者均为典型的高成长性板块。经过前期回调，电力设备、汽车、国防军工、电子等1年期分位值已分别回落至48%/58%/54%/2%，3年期分位值分别回落至82%/77%/64%/19%，高低估值板块的分位值差正逐步缩小。

　　热门赛道：本周仅有元宇宙仍维持热度。赛道股表现较差，估值普遍下移，且估值绝对水平越高，下行幅度越大。当前热门赛道估值普遍处于1年以来50%分位值以下，3年65%分位值以下。尤其动力电池已处于3年36%分位值，半导体处于3年10%分位值，军工处于3年64%分位值。经复盘，对于赛道股而言，高估值及畏高情绪并非决定股价最终向下拐点的主要因素，而是景气下行的确认。

　　风险提示：经济不及预期，疫情超预期