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长江证券美国9月CPI数据点评:通胀难消,加息难停-财经

加入日期:2022-10-14 13:09:18

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-10-14 13:09:18讯:

  作者:于博,黄文琛


  事件描述

  2022年10月13日,美国劳工部统计局公布9月美国CPI数据:美国9月CPI同比增加8.2%, 前值8.3%,市场预期8.1%;核心CPI同比增6.6%, 前值6.3%,市场预期6.5%。


  核心观点

  1、尽管能源价格持续回落,但核心服务价格走高导致美国通胀压力仍然较大,9月美国CPI同比涨幅回落至8.2%,仍高于预期的8.1%,核心CPI同比涨幅也扩大至6.6%。

  2 、美国CPI回落幅度为何不及预期?服务通胀上行、食品价格续升是主要原因,而商品通胀有所缓和。

  3 、美国服务通胀接棒商品通胀的画面已经开始演绎,但通胀压力并未消减,尤其是核心通胀再度上行意味着美国需求尤其是服务需求仍然火热,因此我们预计美联储11月或将继续加息75BP。


  目录

  1.CPI回落不及预期,核心通胀再上行

  2.服务通胀全面上行,租金环比涨幅扩大

  3.气候影响食品供应,食品通胀续升

  4.商品通胀缓和,二手车需求降温

  5.商品通胀转向服务通胀,加息终点仍未到达


  以下是正文

  CPI回落不及预期,核心通胀再上行

  CPI回落不及预期,核心通胀再上行。9 月美国CPI同比涨幅回落至8.2%,仍高于预期的8.1%,环比较上月大幅抬升0.4%。剔除食品和能源后,美国核心CPI环比上涨0.6%,同比涨幅扩大至6.6%,高于预期的6.5%。

  

  

  总的来说,尽管能源价格持续回落,但核心服务价格走高导致美国通胀压力仍然较大。

  数据公布后,10年期美债收益率大幅攀升突破4%,美元指数跳升,美国三大股指大幅下跌。

  

  美国CPI回落幅度为何不及预期?具体来看:

  服务通胀全面上行,租金环比涨幅扩大

  服务通胀全面上行,租金环比涨幅扩大。美国服务成本不断走高,9月服务价格环比上涨0.8%,剔除掉能源服务后,核心服务价格环比涨幅也由上月的0.6%扩大至0.8%。

  

  其中,租金价格进一步抬升,主要住所租金、自有房等价租金环比涨幅均扩大至0.8%,居所整体拉动CPI环比上涨0.23个百分点,是推升美国通胀水平的主要贡献。

  

  与此同时,受美联储持续加息影响,医疗保险、汽车保险均上调了保险费率,带动运输服务、医疗服务项环比分别录得1.9%、1%,分别拉动CPI环比上涨0.11、0.07个百分点。

  

  气候影响食品供应,食品通胀续升

  气候影响食品供应,食品通胀续升。美国部分地区的严重洪水和干旱影响了农作物和食品供应,9月美国食品价格环比上涨0.8%,拉动CPI环比上涨0.11个百分点,其中水果蔬菜价格环比涨幅扩大至1.6%,9月非家用食品价格环比上涨0.9%,食品通胀压力仍大。

  

  

  商品通胀缓和,二手车需求降温

  商品通胀缓和,二手车需求降温。9 月商品通胀压力回落,环比下降0.3%,剔除掉食品和能源后的核心商品通胀压力也同样有所缓和,环比涨幅回落归零。二手车需求持续降温,价格环比降幅扩大至1.1%,服装、医疗保健商品价格也再度回落,环比涨幅分别录得-0.3%、-0.1%。而受供给持续偏紧影响,美国新车价格延续了上涨态势,较上月上涨0.7%。

  总的来说,随着需求回落、供应链修复,商品通胀压力开始得到一定的缓解。

  

  

  商品通胀转向服务通胀,加息终点仍未到达

  商品通胀转向服务通胀,加息终点仍未到达。当前美联储所期望的由服务通胀接棒商品通胀的画面已经开始演绎,但通胀压力并未消减,美国CPI同比通胀回落速度仍不及预期,尤其是核心通胀再度上行意味着美国需求尤其是服务需求仍然火热,导致市场对11月继续加息75BP的预期升温。

  

  尽管近期美国抵押贷款利率不断攀升、房地产市场价格持续回落,但从历史经验来看,由于租约调整频率相对较低,美国房价回落到租金压力缓解仍有约14个月的时滞,因此短期内来看租金仍有上涨动力,且服务通胀压力仍然较高,通胀后续回落速度或仍不及预期。

  

  综合来看,我们认为,美联储11月或将继续加息75BP,因此,美股、美债或将持续承压,美元仍有较强支撑。

编辑: 来源:金融界