1、品质坚守铸就行业龙头，新管理层推动变革。目前公司聚焦茅台酒，系列酒初具规模。2、高端赛道韧性高景气佳，成长性与稳定性兼备。高端白酒在历次宏观经济的大幅周期性波动中相较次高端赛道呈现出更强的发展稳定性；消费升级与消费结构的改变支撑高端白酒需求，表现为高端白酒的量价齐升。3、自营渠道不断加码，i茅台助力推动数字赋能。i茅台app上线重启自营电商平台，深入推动数字赋能，我们估算在二季度的直销收入占比超过43%，预计22年可贡献营收约159亿元。4、双轮驱动精准发展，产能释放+持续推新量价齐升。珍品茅台、茅台1935、100ml小茅等新品覆盖空白价格带；系列酒产量整体上行，产能有序释放。我们预计公司22-24年营收1280.74/1485.64/1719.23亿元，同比增长17%/16%/15.72%，归母净利润623.41/727.47/848.69亿元，同比增长18.84%/16.69/16.66%，EPS为49.63/57.91/67.56元/股，给与公司22年40-45倍PE，目标价为1985.2-2233.35元。