顶尖财经网(www.58188.com)2022-12-16 19:02:51讯:
12月12日深证100ETF期权在深交所上市交易,境内ETF期权市场再添新成员,期权产品体系进一步得到丰富。上市首周,市场运行平稳,流动性合理充裕,投资者参与有序。
深证100ETF期权实现了对深市创新蓝筹股票的覆盖,能够与其他期权品种形成有效互补,对于促进ETF市场发展、提升市场活力和韧性、健全指数投资生态、促进行业创新发展具有积极作用,对于服务科技创新、助力科技自立自强具有深远意义。
一是深证100ETF期权是对现有金融衍生品工具的有效补充,进一步完善了国内ETF期权产品体系。深证100ETF期权是境内首只基于深证100指数的场内衍生品,也是首只面向创新蓝筹股票的期权品种。深证100指数成份股覆盖了深市市值大、流动性好的100只龙头股票,其中千亿市值股票和战略性新兴产业股票占比均达7成,兼具创新和蓝筹双重特性,与其他已上市期权品种对应指数具有很强的互补性。与传统的大盘蓝筹宽基指数相比,深证100指数成份股的行业分布更加均衡,在先进制造、科技、消费、医药、金融等板块均占有一定权重;深证100指数创新特色鲜明,战略新兴型产业和创新型产业占比较高,占比超过7成;深证100指数的盈利状况稳定,同时具有较高的成长性,自2010年以来指数平均ROA为3.26%,平均营收增速14.37%,均优于同期的其它大盘宽基指数。深证100ETF期权上市后,境内资本市场形成了覆盖大盘蓝筹、创新蓝筹、创新成长、中小市值等各类型ETF的期权产品体系,更有利于全面发挥期权的风险对冲作用。
二是推出新的ETF期权品种,有助于促进ETF市场发展、提升市场活力和韧性。一方面,由于ETF期权采用实物交割的方式,行权交割环节需要相应头寸的标的现货来应对交割,这将有助于提升标的ETF的交易需求;另一方面,许多期权投资策略需要配合交易现货标的,例如平价套利策略、备兑开仓策略在执行过程中会产生对标的ETF的交易需求,这也有助于提高ETF市场的成交活跃度和市场流动性。从海内外市场经验来看,推出ETF期权会对ETF成交量和流动性带来积极影响,美国、欧洲、亚洲的期权新品种上市均会对标的成交活跃度带来一定改善。就国内而言,上证50ETF期权、沪深300ETF期权、创业板ETF期权和中证500ETF期权上市之后,对应标的成交量和流动性均也有所提升。以创业板ETF期权为例,期权推出后,标的ETF日均成交金额较上市前一个月增长超过40%。从新上市的深证100ETF期权来看,获批消息公布后,标的ETF日均成交金额增长近45%。
三是新的ETF期权品种为金融产品创新提供了有效工具,对于丰富指数投资策略、健全指数投资生态、促进行业创新发展具有积极作用。一方面,由于期权具备非线性收益结构等特征,可以通过深证100ETF期权与现有的资管产品结合,创设出具有多样化收益结构的新型产品。例如,可以通过购买认沽期权的方式,来保护投资组合的下跌风险;也可以构建备兑开仓策略,即在持有深证100ETF或深证100成份股的基础上,通过卖出认购期权获取期权费收入,实现对资产组合的收益增强,例如海外PowerShares, Barclays等机构基于标普500和纳斯达克100等指数开发出了一系列备兑开仓策略指数基金,备兑开仓策略基金已经成为海外市场最主流的期权策略产品之一。另一方面,基于深证100ETF期权可以进行平价套利、波动率套利等多样化的组合套利策略,也可以构建牛市价差、熊市价差、日历价差、跨式期权等丰富的组合期权策略。
四是推出新的ETF期权品种,有助于满足多元化的交易和风险管理需求,进一步吸引增量资金对相应ETF的配置,有助于引导长期资金入市。期权的推出能为市场参与者提供了更丰富的风险管理工具。从海外市场发展经验来看,机构资金出于对风险管理等因素的考量,更倾向于进入对冲工具完善的成熟市场,美国市场的主流宽基指数均有配套指数上市的指数期权或ETF期权产品。深证100ETF作为创新蓝筹风格的代表,其对应的衍生工具能够进一步满足机构投资者的风险管理需求。深证100ETF期权的上市,有效丰富了目前A股风险管理工具,有助于完善A股产品体系,进而有助于吸引中长期资金入市。
五是深证100ETF期权的推出,有助于推动资本市场高质量发展,有助于推进制造强国、服务科技创新、助力实现高水平科技自立自强。二十大报告提出,“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”“加快实现高水平科技自立自强”。深证100指数成份股多为千亿市值的创新型、成长型龙头企业,主要集中在战略性新兴产业。深证100ETF期权的推出,有助于吸引投资者更加积极配置相关ETF和指数成份股,为先进制造、高端装备等科技创新企业营造更好发展环境。
深证100ETF期权的推出是国内衍生品市场发展的又一重要里程碑,它进一步丰富国内ETF期权产品体系,进一步丰富A股投资策略和风险管理手段,有助于促进整个资本市场平稳健康发展。
(作者:罗军,广发证券发展研究中心执行董事,金融工程首席分析师;樊瑞铎,广发证券发展研究中心金融工程分析师)