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食品饮料行业专题:区域白酒景气向上、高端稳健大众品提价顺利、动销良性

加入日期:2022-2-8 15:48:11 閵嗘劙銆婄亸鏍偍缂佸繒缍夐妴锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2022-2-8 15:48:11讯:

  事件:春节期间,我们对于7 省市(上海、广州、深圳、天津、重庆、浙江绍兴、山东潍坊)的商超渠道进行了草根调研,并对部分白酒经销商进行渠道调研,结合整体销售情况,对各子版块春节期间的动销、促销进行反馈。

  白酒:区域龙头景气向上,高端和次高端稳健增长。根据草根及渠道调研,白酒消费场景已在逐步恢复,疫情影响有所减弱,回款既定任务目标有望顺利实现。区域分化:(1)非疫情区好于疫情区,如江苏、安徽等地表现春节旺销,而河南、天津等地明显较弱,湖南、四川等地表现平稳;(2)人口输出省份受益于返乡潮及往年低基数效应,整体较好;(3)渠道乱象扰动市场,如山东地区表现弱部分由于河南地区产品窜货。品相分化:

  (1)场景是关键,依赖场景的价格带在场景复苏背景下整体表现较好;(2)依赖收入的表现稳健,如高端白酒等均稳健增长;(3)依赖招商型企业表现弱于去年,原因系基数因素、和所招商地区今年受疫情影响较严重,但是整体增速仍蛮可观;(4)部分产品培育初见成效,如梦三水晶版、合肥地区的洞藏系列、安徽部分地区的518 等产品。

  大众品:1)啤酒:各地货龄、陈列差异较大,促销力度减弱。从样本KA 来看,青岛啤酒在华北、华东地区铺货较多,在华南、重庆等西部地区铺货相对少,促销活动较多但力度较小,奥古特有堆头和专柜等;燕京啤酒在华北、华东铺货较多,U8 有8-9 折促销,货龄约1-8 个月;百威亚太基本覆盖全国样本市场,陈列与青啤接近,货龄约1-3个月,整体动销较好;华润亦在全国有铺货但SKU 较少,促销活动较少,货龄约4-7 个月;重啤基本分布在西部地区,华东华北华南SKU 较少,西部动销较好,其他地区货龄较大;珠啤也主要分布于华南,其他地区销售较少。2)乳制品:促销力度恢复,整体动销稳定。白奶和常温酸奶方面,从样本KA 来看,伊利与蒙牛陈列和货龄均较接近,总体白奶货龄为15 天-3 个月,常温酸奶约1-3 个月,二者促销理性。奶酪棒方面,妙可在华东样本KA 铺货显著占优,其他区域略优于竞品,货龄相对伊利更小,整体动销良性。3)调味品:提价逐步落地,库存动销良性。基础调味品,海天在样本KA 陈列最优,厨邦、李锦记和千禾呈现明显的区域性特征,整体售价略有提升,促销活动减弱,前期提价逐步顺利在终端落地。涪陵榨菜陈列较竞品较有优势,各地少有促销活动且无导购,鲜脆菜丝价格约2.5-3.5 元,已有超一半的样本KA 达到3.5 元,且从货龄来看库存较为良性,陈列较竞品较有优势,货龄也更短,提价进展较为顺利。

  复合调味品,整体竞争较激烈,好人家、颐海、桥头、德庄等均有较多陈列,颐海动销略好于好人家,复合调味料和火锅底料动销和货龄均约1-3 个月,动销良性。4)安琪酵母:货龄较短,价盘稳定。安琪酵母定价略高于竞品,在全国均有铺货,干酵母货龄约1-2 个月,整体动销缴到位顺利。

  投资建议:重视大众升级背景下消费场景复苏带来的投资机会,白酒方面,整体动销良性稳健好于悲观预期,远强于大幅下滑预期,区域名酒景气边际向上,稳定性和业绩弹性均有看点,持续推荐今世缘洋河股份古井贡酒口子窖等。次高端龙头当前估值已经比较合理,且在疫情冲击后有集中度提升逻辑,推荐山西汾酒舍得酒业水井坊,关注酒鬼酒。高端方面推荐品牌韧性强,仍存预期差的五粮液。大众品方面,建议紧跟提价落地与业绩释放节奏以及受益于消费场景恢复的标的,当下重点推荐提价顺畅且需求边际向好的如洽洽食品青岛啤酒,关注安琪酵母,其次推荐餐饮供应链板块优质标的如安井食品等,利润弹性较大的如千禾味业涪陵榨菜中炬高新等,关注绝味食品

  风险提示:市场系统性风险,经济压力较大,市场对区域酒预期过高,忽略复工潮带来的人口流出;食品安全风险;样本选择偏差风险;行业竞争加剧风险。

(文章来源:安信证券

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