证券公司将从哪些方面受益？行业迎来“定向降准”是市场普遍看法，尤其在降低资金占用、提升资金利用效率上，经纪业务实力强劲的券商或更受益。重磅利好释放的资金量有多大？有券商非银分析师测算，本轮调低结算备付金缴纳比例有望释放约394亿元资金。

　　多重利好接连释放。同一天，上交所决定免收近期受疫情影响地区上市公司2022年上市初费和上市年费，同时免收近期受疫情影响地区上市公司2022年股东大会网络投票服务费。据记者了解，深交所也将于今天发布针对疫情影响地区的相关上市公司降费通知。

　　受利好消息刺激，今日券商股大幅拉升。截至3月17日收盘，国盛金控(行情002670,诊股)两连板，涨幅居前的还有华创安阳收涨4.6%；东方财富(行情300059,诊股)收涨2.5%；国投资本(行情600061,诊股)收涨1.84%；国联证券(行情601456,诊股)收涨1.18%。

　　证券公司迎来“定向降准”

　　3月17日，中国证券登记结算有限责任公司（下称“中国结算”）发布公告，正在配合推进的货银对付（DVP）改革，自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%。中国结算表示，此举是为贯彻落实国务院金融委专题会议精神，降低市场资金成本，服务实体经济健康发展。

　　同时，为支持受新冠疫情影响较大地区经济加快恢复发展，中国结算自2022年4月起减免两网及退市公司股份证券登记费、B股及债券非交易过户费、封闭式基金分红派息手续费等部分登记结算费用，并免收注册地在天津市、内蒙古自治区、吉林省、上海市、山东省、河南省、陕西省、深圳市等地区的发行人2022年登记结算费用。

　　今年1月，证监会与中国结算启动货银对付（以下简称DVP）改革，就《证券登记结算管理办法》、结算规则等规章制度公开征求意见。早在2004年时，中国结算曾以通知形式发布最早的结算备付金管理办法；2008年《结算备付金管理办法》正式发布；2019年12月，首次修订的《结算备付金管理办法（2019年修订版）》正式实施，彼时股票类业务最低结算备付金的收取比例由20%降到18%。

　　证券结算备付金是何概念？所谓证券结算备付金，是指结算参与人在其资金交收账户内存放的用于完成资金交收的资金。中国结算会设定一个最低备付，并逐月调整（每月的前三个交收日内）。中国结算会根据A股结算参与人上月各证券品种日均买入金额和最低结算备付金比例，计算该参与人结算备付金的最低备付。最低备付可用于完成交收，但不能划出。

　　中国结算DVP改革有何意义？据悉，DVP制度是控制结算系统本金风险的有效措施，也是目前国际上公认的基础性结算制度。此次改革充分考虑我国资本市场的交易结算基础制度现状，借鉴国际成熟经验，通过建立证券交收与资金交收之间的联系，形成覆盖经纪、融资融券、自营、托管业务的结算风险防控机制。

　　据悉，本次改革保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变，对广大个人投资者没有影响。改革有利于从制度上增强结算体系安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场。

　　此次改革将同步降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率。不过，这次降低结算备付金不涉及QFII和RQFII，它们仍按原方法收取结算备付金。

　　政策有望释放约394亿元资金

　　重磅利好释放什么政策信号？证券公司将从哪些方面受益？各大券商分析师第一时间进行解读。

　　兴业证券(行情601377,诊股)非银首席徐一洲分析称，本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例从18%降低至16%基本将降低市场资金成本，进一步服务实体经济健康发展。

　　另有知名券商非银分析师测算，本轮调低结算备付金缴纳比例有望释放约394亿元资金。截至21年Q3，上市券商的结算备付金合计达到4880亿元，占总资产比例为4.7%，其中客户备付金为3547亿元，占总体备付金比例为73%。假设客户备付金均为股票类业务产生，且券商此前按照最低结算备付金缴纳比例缴纳，据此测算此次调低缴纳比例有望释放394亿元。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例能够释放超300亿的资金，从而增大自营盘。更为重要的是，股票类业务最低结算备付金缴纳比例的调降是适度放松券商资金限制，是监管释放出的支持股市发展的利好消息。

　　经纪业务强劲券商或更受益

　　随着政策利好的释放，证券公司在降低资金占用、提升资金利用效率上普遍迎来真正意义的利好，其中，经纪业务实力强劲的券商或更受益。

　　就券商经纪业务来看，2021年无疑又是一个丰收年。证券业协会近期披露了证券公司2021年度经营数据显示，证券行业代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增幅为53.96%，继续维持高增长。其中又一可喜的变化是，代销收入占经纪业务收入达13.39%，占比提升3.02个百分点，这意味着行业总体“含财率”也在稳步提升。

　　经纪业务哪家强？鉴于券商2021年业绩尚未披露，不妨以2021半年报为基准一探究竟。2021年上半年经纪业务对营收的贡献度仍居高不下，各券商经纪业务营收占比平均为22.7%，为贡献度第二的业务板块。

　　上市券商中，经纪业务净收入排名前十的分别是中信证券(行情600030,诊股)（67.42亿元）、国泰君安(行情601211,诊股)（42.38亿元）、广发证券(行情000776,诊股)（35.38亿元）、招商证券(行情600999,诊股)（35.06亿元）、华泰证券(行情601688,诊股)（35.06亿元）、国信证券(行情002736,诊股)（32.11亿元）、申万宏源(行情000166,诊股)（28.54亿元）、中金公司(行情601995,诊股)（27.98亿元）、中信建投(行情601066,诊股)（27.81亿元）和海通证券(行情600837,诊股)（26.25亿元）。

　　从营收占比来看，Top10 券商中，中国银河(行情601881,诊股)、国信证券的经纪业务的营收占比高于行业平均水平，其他头部券商经纪业务在整体营收中的占比均低于行业平均水平，表明其营收结构更为多元，财富管理转型更为彻底。

　　从收入增速来看，2021年上半年经纪业务收入仍保持较高速度增长的券商分别是浙商证券(行情601878,诊股)（53.13%）、东吴证券(行情601555,诊股)（46.55%）、东方证券(行情600958,诊股)（45.49%）、中金公司（39.83%）和中信建投（39.34%）。

　　交易所也放利好，减免多项收费

　　多重利好接连释放。3月17日，上交所发布《关于免收近期受疫情影响地区上市公司2022年相关费用的通知》，鉴于深圳市、内蒙古自治区、山东省、吉林省、上海市等地近来疫情发展情况，为支持新冠疫情严重地区，发挥资本市场支持实体经济加快恢复发展功能，上交所经研究决定减免两项项目收费：

　　一是免收近期受疫情影响地区上市公司2022年上市初费和上市年费；

　　二是指导下属上证所信息网络有限公司免收近期受疫情影响地区上市公司2022年股东大会网络投票服务费。

　　据记者了解，深交所也将发布针对疫情影响地区的相关上市公司降费通知。

　　金融委专题会议后，连打维稳组合拳

　　3月16日，国务院金融委专题会议对稳定宏观经济运行和稳定资本市场运行的态度明确，中信证券表示，总体来看，本次金融委专题会议核心内容是在近期资本市场波动加剧背景下，重申宏观和监管政策方向、强化政策部门协同、稳定资本市场信心与预期。

　　同日，“一行两会”及外管局亦召开会议传达金融委会议精神。其中，证监会表示，将在国务院金融委统一指挥协调下，认真落实中央经济工作会议和全国“两会”部署。

　　两次会议接连召开，具有重大信号意义，中信建投策略夏凡捷表示，轮下跌政策底已经出现。此外，近期多部门预计都将陆续出台相关政策，并逐步形成政策合理，共同维护资本市场平稳运行。

　　证监会表示，将扎实推进全面实行股票发行注册制改革，完善民营企业债券融资支持机制，促进创业投资发展。发挥市场内生稳定机制作用，大力推动上市公司提高质量，鼓励上市公司加大增持回购力度，引导基金公司自购份额。进一步推动高水平对外开放，加强内地与香港资本市场的务实合作，共同维护香港市场健康稳定发展。抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。继续支持实体经济合理融资，积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险，促进平台经济规范健康发展、提高国际竞争力。下一步，证监会将全力维护资本市场平稳运行。

　　中信证券表示，预计下阶段包括货币、信贷、监管、地产等在内的各项政策有望形成稳增长、稳预期合力。