整体来看，美国通胀水平或已经见顶，美国价格水平增速已显现放缓。目前推升通胀的主要动力来自于能源，交通运输，食品以及房屋相关价格的支撑。地缘政治局势不确定性依然存在，国际大宗商品价格高位震荡。美国国内居民消费逐步由商品消费转向服务消费，后续服务消费或将成为通胀的主要推手。由于基数效应影响，我们预计美国通胀或将见顶回落，但短期内回落速度或较缓慢。美国食品价格水平持续飙升。受俄乌冲突持续影响，全球食品与饲料供需失衡。

　　此外，美国高致病率禽流感快速蔓延。我们预计后续食品价格将持续走高。国际能源价格高涨导致美国能源相关物价水平大幅上涨。受能源供需失衡的影响以及俄乌冲突的持续影响，能源特别是原油供应中断的风险持续维持高位。

　　我们预计短期内原油价格难以出现大幅回落，能源价格对美国整体通胀水平仍将产生一定支撑。美国3月核心商品CPI环比变化为-0.4%，美国居民正在从商品消费转向服务消费，商品通胀压力有望逐渐缓解。供应链长期以来成为抑制美国通胀回落的阻碍，供应链问题持续缓解有助于美国通胀回落。

　　虽然长期以来供应链的恢复速度低于预期，但我们认为供应链问题恢复的势头仍将持续。美国3月核心服务CPI环比变化为0.6%，环比增幅连续四个月持续上涨。美国服务消费复苏强劲，服务价格上涨压力增大，其中住房分项CPI仍将持续上涨。随着美国疫情限制逐渐解除，我们预计服务相关消费价格上涨将会在之后短期内对高通胀产生贡献。此外，“工资-物价”螺旋上升对于美国通胀的影响仍将持续。目前劳动力紧缺问题依然严峻，整体高通胀水平在短期内继续得以支撑。4月密歇根大学消费者信心指数为65.7，消费者信心指数较前值大幅反弹。英国3月CPI同比增幅为7%，能源与食品价格的飙升依旧是导致英国3月CPI涨幅创新高的最主要推动因素。我们预计英国4月通胀水平将持续上行，英国通胀水平尚未见顶。4月欧元区经济景气指数暴跌至-43，创2020年4月以来新低。

　　美国公布3月CPI数据，美联储激进加息预期再次得以增强。我们预计美联储很大概率将会加息50BP。目前市场已经完全消化联储在5月初会议上加息50BP的预期。此外，5月美联储或将正式开启缩表。欧洲央行维持三大利率不变，且央行表示预计在今年第三季度停止购债计划行长拉加德表示，预计今年一季度欧元区经济增长仍然疲软。对于通胀，欧洲央行或将逐渐缩紧货币政策，央行将适时提升利率以抑制通胀。我们预计欧洲央行将会于今年下半年加息。

　　风险提示：地缘政治危机持续扰动。