顶尖财经网(www.58188.com)2022-5-6 10:38:53讯：

　　1Q交运板块业绩分化：货运业绩增长靠提价或份额，客运仍受疫情影响以申万交通运输指数成分为基础计算，129 家公司合计实现收入10,794 亿元，同比增长21%，主要增量贡献来自于大宗供应链、航运港口、快递物流等板块；合计实现归母净利润362 亿元，同比增长44%，主要贡献来自于航运港口(集运运价上涨：中远海控、中谷物流、招商轮船(干散货、收购集运资产)、上港集团(投资东方海外)等)、快递物流(顺丰扭亏、圆通、韵达涨价后业绩弹性释放)、航空物流(空运运价上涨：东航物流)等，但被航空机场等客运板块的亏损抵消；若按照盈亏分类，亏损公司合计亏损279 亿元，亏损幅度同比扩大56%，主要集中在航空机场，油运业绩也承压。此外物流赛道中细分行业龙头如厦门象屿、华贸物流、嘉友国际、海晨股份等均得益于市场份额扩张，录得30%-70%的业绩同比增速。

　　发展趋势

　　看好客运相关以及快递板块随“疫”修复。航空：短期业绩仍受疫情影响筑底。向前看，我们认为在持续低位运行下行业未来供需恢复确定性较强，同时国内经济舱全价提升及国际线放开可能带来的高票价弹性。快递：格局和单价趋稳，需求回补有望带来盈利弹性，通达系龙头当前估值对应2022 年~20 倍P/E.短期看，主要城市疫情趋于缓和，疫情防控政策的不断优化调整或为远程出行、快递物流修复提供支持，并成为股价上行的催化剂，航空首推国航H、春秋，机场关注上海机场，快递推荐中通、韵达、圆通、顺丰和京东物流。

　　看好物流细分赛道龙头机会。我们认为未来10 年物流业有三大趋势值得关注：1)经济增速下行背景下，物流作为“第三利润源”将受到重视，专业第三方物流公司将持续高增长；2)随着上游下游进入整合阶段，中游物流行业也随之整合，龙头将持续集中；3)数字化程度高且有关键节点资源优势的龙头将从中胜出。看好以下细分赛道龙头：大宗品供应链(厦门象屿)、内贸集运物流(中谷物流)、跨境物流(华贸物流、嘉友国际)。

　　关注干散货景气延续和油运反转的机会。干散货供给优化明显，需求有望受益于稳增长政策和下半年旺季，看好太平洋航运；油运目前供给仍过剩，但可密切关注原油补库存周期；集运可关注5-6 月潜在的集中发货。

　　盈利预测

　　维持所覆盖上市公司的盈利预测。

　　估值与建议

　　推荐组合：A股厦门象屿、中谷物流、圆通速递、韵达股份、华贸物流、春秋航空、招商轮船；港美股：中通快递、中国国航-H、太平洋航运。

　　风险

　　经济增长放缓，疫情持续反复，燃油等成本大幅上涨。

（文章来源：中金公司）