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IPO专题:新股精要:国内通信技术服务行业领先企业元道通信

加入日期:2022-6-21 19:53:32

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-21 19:53:32讯:

  本报告导读:

  元道通信(301139.SZ)是为数不多具备通信网络代维甲级资质、通信信息网络系统集成甲级资质企业,在中国移动省级综合代维业务排名稳步提升,2021年排名第五。

  2021 年公司实现营业收入16.25 亿元,归母净利润1.07 亿元。截至2022 年6 月20日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为45.15 倍(剔除负值超讯通信华星创业),对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为15.54 倍。

  摘要:

  公司核心看点及IPO 发行募投:(1)公司是排名靠前的全国性、综合型通信技术服务企业,是行业内为数不多具备通信网络代维(综合代维、基站专业和通信线路)甲级资质、通信信息网络系统集成甲级资质企业,综合服务能力行业领先。公司是中国移动一级集采供应商分级中获评“网络综合代维业务A 级”仅有的六家企业之一,2021年在中国移动省级综合代维业务排名第五,在西部、东北和华北区域有较强竞争优势。凭借丰富的项目经验,公司中标中国移动、中移建设全国多省份业务,为公司整体业务增长提供有力支持。(2)公司本次公开发行股票数量不超过3040.00 万股,发行后总股本不超过12158.08 万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例不低于25%。公司募投项目拟投入募集资金总额8.43 亿元,预期项目建成后将有助于公司完善信息化管控手段、补齐发展短板,以构建智慧运营体系,显著提升核心竞争力。

  主营业务分析:公司是我国领先的通信技术服务企业,提供包括通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务。受益于下游行业需求持续增长,公司收入稳步提升,2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别为46.85%、30.90%。用工成本上涨导致公司整体毛利率略有下降,2019-2021 年公司综合毛利率分别为18.57%、17.41%、16.99%。随着业务规模逐步扩大,公司期间费用率呈下降趋势。

  行业发展及竞争格局:近年来我国移动通信技术更新换代步伐较快,3G、4G 建设期叠加,5G 建设方兴未艾,通信网络维护难度陡升,为本行业带来广阔市场空间。根据招股书披露,2020 年三大通信运营商年度资本开支总额高达3330 亿元,维护类支出占比逐年上升。我国通信技术服务行业整体集中度低,市场区域性特征明显。随着“集中采购”政策成为主流,市场集中度将提高。

  可比公司估值情况:公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月(截至2022 年 6 月20 日)静态市盈率为43.50 倍。根据招股意向书披露,选择润建股份(002929.SZ)、中富通(300560.SZ)、超讯通信(603322.SH)、华星创业(300025.SZ)、宜通世纪(300310.SZ)作为可比公司。截至2022 年6 月20 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为45.15 倍(剔除负值超讯通信华星创业),对应2022年Wind 一致预测平均PE 为15.54 倍。

  风险提示:1)行业竞争加剧的风险;2)客户高度集中的风险。

(文章来源:国泰君安证券

文章来源:国泰君安证券

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